AI基建：200多年来美国经济最大的一场“豪赌”/BIBS 波士頓國際商學院/商界精英／世界領袖論壇紐約專場10/25/BIBS 波士頓國際商學院/少量門票預訂www.GHYTV.com
这意味着年均投资额将令人震惊地占到美国国内生产总值(GDP)的3.6%。在自19世纪以来的历史中，美国经济从未对单一行业的扩张产生过如此深度的依赖。
这笔投资正在深刻重塑美国经济的每一个角落，创造了数十万个就业岗位，并催生了新一批亿万富翁。同时，它也带来了巨大的风险，因为其中很大一部分是建立在债务之上的。一旦行业扩张戛然而止，由此引发的冲击波将迅速席卷整个美国经济。
虽然预测中长期的资本支出向来充满变数，最终落地的数据可能远不及预期。但仅就当下而言，涌向数据中心的资金规模已经打破了近代以来的所有纪录。高盛最新预测显示，2026年全美AI投资占GDP的比重将攀升至1.9%。单一新兴产业在国民经济中占据如此权重的盛况，上一回出现还要追溯到19世纪末的“铁路狂热期”。
这笔天量资金正通过以下几个维度，深刻影响着当下的美国经济运行：
融资与金融风险
金融数据平台FactSet统计显示，Alphabet、亚马逊、Meta、微软以及甲骨文这五大超大规模云厂商，在截至2029年的四年间资本支出总额预计将达到惊人的4.2万亿美元。更值得警惕的是，这笔庞大支出中通过发债筹集的比重正在不断攀升。
这种级别的杠杆率意味着，一旦行业盛极而衰，金融系统将首当其冲。
Nieuwerburgh指出，许多科技巨头倾向于设立特殊目的载体(SPV)向银行和私人信贷基金借贷，从而将债务从资产负债表中剥离，而这些交易通常极少公开披露。
他补充称，这种操作模式让人很难厘清潜在金融风险的真实大小。如果人工智能无法产生足够的营收来偿还建设数据中心所借的债务，其引发的冲击可能会波及整个金融体系。
Nieuwerburgh写道，这些表外安排取决于人工智能公司的现金流和抵押品价值，而这些又受到“人工智能需求的不确定性、技术的快速变革、电力和硬件的及时获取以及少数数据中心租户持续的信用质量”的影响。
“现在就断定AI基础设施已经构成与早期信贷繁荣时期相当的系统性风险还为时过早”，但他指出，“表外结构很重要……因为它们可能会使相关风险敞口在经济衰退之前难以被发现”。
建筑业
在整体陷入萧条的建筑业中，数据中心建设成了极少数支撑大局的中流砥柱。
美国商务部的数据显示，截至今年7月，经季节性调整后的私营数据中心建设支出已达370亿美元，比去年同期高出约90亿美元。相比之下，今年前七个月，在住宅、公寓大楼、购物中心等所有其他领域的私营建筑支出，比去年同期减少了约460亿美元。
超大规模云巨头正在吸纳稀缺的人力与电力资源，从而推高了其他企业的经营成本。里士满联邦储备银行最近在一份报告中指出，其管辖区域内的数据中心建设正在加剧劳动力短缺问题。
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