编辑｜王眉

沃伦·巴菲特作为伯克希尔·哈撒韦董事长所做的最后一笔重大股权投资，目前看来并不顺利，因为Alphabet在交出令人失望的第三季度财报后，股价大幅下跌。

伯克希尔在2026年上半年大举建仓Alphabet股票，其中包括在6月初Alphabet 850亿美元股权融资中，以每股约350美元买入100亿美元。

周三晚间财报发布后，Alphabet股价在盘后交易中下跌10%，至292.5美元。

该公司第三季度每股收益为2.12美元，低于去年同期的2.87美元，也低于市场一致预期的约3美元。由于与AI相关的大规模资本支出，该公司第三季度自由现金流为负90亿美元。

对于需要投资者为巨额AI投入买单的企业来说，盈利不及预期是难以接受的。Alphabet第三季度资本开支达514亿美元，公司预计全年资本支出约2000亿美元，意味着第四季度还将投入680亿美元。

首席财务官阿纳特・阿什肯纳齐证实，2027年相关投资还将“大幅增加”。截至第三季度末，Alphabet未来采购承诺规模高达9240亿美元。

SpaceX拖累Alphabet三季度业绩

Alphabet第三季度财报显示，营业利润约410亿美元，去年同期为310亿美元；营收1276亿美元，同比增长25%。

营收基本符合华尔街预期，但营业利润较市场预期低约20亿美元。其中，包含搜索广告业务在内的服务板块利润较预期缺口约10亿美元。不过FactSet数据显示，云业务利润超出预期约10亿美元。

更大的落差出现在净利润上。Alphabet公布的最终净利润为262亿美元，低于预期的370亿美元。不过，这一差距中包含了一项82亿美元的“其他损益”相下亏损，其中包括对所持SpaceX股权按市价计量产生的约110亿美元税前亏损。

Alphabet持有约5.5亿股SpaceX股票，SpaceX第三季度末的收盘价约为151美元，较第二季度末约171美元的收盘价下跌了20美元。

根据Barron’s的测算，如果不计按市值计价的亏损，Alphabet第三季度每股收益本应更接近2.80美元。虽然这仍低于分析师预测的3美元，但也没有财报披露的2.12美元那么糟。

当然，投资者很精明，他们知道如何调整这些数字。但他们依旧对Alphabet这份财报不满意。

截至周三日内收盘，Alphabet今年以来仅上涨4%，跑输标普500指数约9个百分点。

伯克希尔大额持仓可能录得亏损

巴菲特在7月接受CNBC采访时表示，买入Alphabet股票是他本人的决定。巴菲特于2025年底卸任伯克希尔CEO，但期间继续担任董事长。直到最近他将董事长一职交给了儿子霍华德·巴菲特。

目前无法精准计算伯克希尔持有Alphabet股票的平均成本，但很可能高于每股300美元，甚至接近320美元。

伯克希尔在2025年第三季度买入了1800万股Alphabet股票，当时Alphabet均价约为每股225美元；2026年第一季度买入约4000万股，当时股价均价约为315美元；第二季度又买入近5000万股，其中约3000万股来自承销发行，价格约350美元。截至6月30日，伯克希尔共持有1.06亿股Alphabet股票——包括有投票权和无投票权股票。

按周三盘后股价计算，伯克希尔持有的Alphabet股份目前价值约300亿美元，低于6月份370亿美元的峰值。Alphabet是伯克希尔第四大股票持仓，仅次于苹果、美国运通和可口可乐。

Barron’s 6月曾写道，鉴于Alphabet股价前一年已经大幅上涨，伯克希尔入局的时机或许偏晚。

伯克希尔过去会披露其前15大股票持仓的成本基准，但本世纪20年代初不再披露该数据。这也让外界很难核算其多笔新增投资的盈亏，难以对管理层的股票投资表现进行审视。

资本支出持续高企与Anthropic依赖

上个季度，Alphabet资本支出已超过公司可观的运营现金流，华尔街预计这一趋势将持续到2028年。FactSet的数据显示，受此影响，公司已经连续三个季度没有开展股票回购，这是2015年以来的首次。

为支撑巨额开销，Alphabet一直在大规模筹措资金。2026年前三季度，公司发行债务852亿美元，通过发售普通股募资429亿美元，另外通过强制性可转换优先股融资190亿美元。

随着AI初创公司Anthropic于周一披露IPO招股书，Alphabet与Anthropic之间的交易对手风险受到市场高度关注。这份招股书中，“谷歌”一词被提及109次。谷歌既是被列明的竞争对手，也是IPO后持股超5%的股东，同时还是Anthropic最重要的供应商之一。

与此同时，Anthropic可能是谷歌张量处理单元（TPU）AI芯片的最大用户。Anthropic与谷歌云签订协议，2033年前的合同金额达1145亿美元。另有一份TPU云服务合约周期为2028‑2031年，合同价值1250‑1500亿美元，不过谷歌未必是该项目的唯一服务商。此外，和谷歌联合设计芯片的博通，也向Anthropic收取五年期TPU租赁费用，总金额1610亿美元。

谷歌云与TPU当下以及未来的成败很大程度上依赖Anthropic。未来Alphabet的股价走势可能会随Anthropic的消息而动，就像甲骨文股价会受市场对OpenAI情绪变化的冲击一样。