2008年，未被检出三聚氰胺的贝因美，被推上了“国产良心”的神坛。

15岁就上大学的创始人，却一步步败掉自己的百亿商业帝国。

国内老牌奶粉贝因美，最近敲定了一件大事。

6月4日，贝因美正式官宣，公司控股股东的全部股权，通过司法划转的方式，转手给到了金华臻合投资。

而这家公司，是金华市国资委百分百控股的平台。

简单说：作价8.56亿，贝因美彻底改姓“国资”。

自此，61岁的创始人谢宏，彻底告别了自己亲手打拼三十年的贝因美。

从民营创始人掌舵，到国资全面接手，属于贝因美的创始人时代，彻底画上句号。

现在提起贝因美，很多人的第一印象是亏损，存在感低迷。但很少有人知道，这家公司曾经有多风光。

巅峰时期，一年营收突破60亿大关，净利润超7个亿，巅峰市值突破310亿。

最夸张的是，它的市场份额一度冲到7.4%，稳稳压过当时的飞鹤和伊利，是名副其实的国产奶粉第一龙头。

那时候的谢宏信心满满，对外放出豪言，要做300亿营收、千亿市值的国民奶粉品牌。

谁也想不到，短短几年过去，剧情彻底反转。

如今的贝因美，市值不足60亿，累计亏掉近20亿，几经挣扎自救，最终只能交出控制权。

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贝因美的诞生，完全是创始人谢宏一步步实干出来的。

1965年，谢宏出生在浙江台州一个教师家庭，读书天赋出众。

15岁就进入了浙江工商大学，专攻食品卫生专业，是行业里少见的科班出身创始人。

大学毕业后，他留校任教，常年钻研食品科研。

上世纪90年代，国内婴幼儿奶粉市场乱象丛生，基本被外资垄断。美赞臣、雅培牢牢霸占高端市场，国产奶粉全是小作坊模式，品质参差不齐，安全问题频发。

那时候的市场，缺一款安全靠谱，适配中国宝宝的正规国货奶粉。

眼光独到的谢宏，看准了这个空白市场。

1992年，27岁的他果断丢掉稳定的大学铁饭碗，揣着仅有的15万启动资金，在杭州创办了贝因美，一头扎进婴幼儿奶粉赛道。

创业初期的贝因美，没背景没渠道，一切从零开始。

谢宏凡事亲力亲为，自己研究奶粉配方、守在工厂盯生产品控、跑遍江浙大小母婴店谈合作，一点点站稳了华东市场。

和市面上照搬外资配方不同的是，谢宏坚持做适配中国宝宝体质的奶粉，打出“国际品质，华人配方”的招牌。

贝因美凭着稳定的品控以及贴合本土配方的宣传，快速积累一批忠实母婴群体。

此后，贝因美还同步布局婴幼儿米粉、辅食、零食等品类，搭建起完整的婴童产品体系，品牌名气和市场规模一年比一年大，稳稳在行业站稳了脚跟。

2008年，是中国奶粉行业的至暗时刻，却成了贝因美的逆袭转折点。

当年的三聚氰胺事件，几乎打垮了整个国产奶粉行业。

绝大多数国产品牌检出问题，口碑彻底崩塌，大量企业倒闭退场。

外资品牌趁机疯狂抢占市场，几乎垄断了国内高端奶粉市场。

在全行业翻车的乱象里，贝因美是极少数的幸存者。

全批次产品检测全部合格，让贝因美瞬间出圈，贝因美成了国产品牌的首选。

一时间，全国经销商纷纷主动上门合作，线下门店迅速铺满全国，销量迎来爆发式增长。

借着这波口碑红利，贝因美一路高歌猛进。

仅仅三年后，2011年，贝因美以“国产奶粉第一股”的傲人姿态成功登陆深交所。

2013年，贝因美走到发展的最顶峰，营收突破61亿，净利润超7亿，无论是规模、利润还是品牌影响力，都稳居国产奶粉第一，妥妥的行业龙头。

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谁也没料到，高光仅仅维持短短几年，企业急转直下，各种麻烦接踵而至。

就在上市仅仅3个月后，46岁的谢宏因为身体健康问题，选择退居幕后，彻底放下公司管理权。

创始人一走，贝因美彻底变了天。

公司管理层开始频繁换人，职业经理人轮番上任，企业发展战略一年一个样，完全没有长期规划。

为了维持资本市场的高增长假象，新任管理层走了一步最激进的险棋：疯狂向线下渠道压货。

大量产品强行塞给经销商后，为了快速回款，只能跨区域低价甩货。

短短几年时间，贝因美十几年苦心经营的价格体系、高端品牌口碑，彻底崩塌。

主业岌岌可危的同时，公司还开始盲目扩张、跨界折腾，大举入局金融、保险等和奶粉无关的赛道，原本扎实的奶粉主业，慢慢被掏空。

隐患越积越多，爆雷只是时间问题。

2016年，贝因美首次巨亏7.81亿，2017年亏损进一步扩大到10.57亿。连续两年巨亏，直接被戴上ST风险警示帽子。

危急关头，2018年谢宏紧急回归救火。

他大刀阔斧收缩业务，拼尽全力才把公司从退市的悬崖边拉了回来。

但此时的奶粉行业格局，早已天翻地覆。

飞鹤、伊利早早搭建起完整的产业链、渠道和品牌壁垒，牢牢占据主流市场。

从这之后，贝因美彻底陷入增长瓶颈，常年营收只有30到40亿，相比巅峰时期直接腰斩。

2016年到2024年，九年时间累计亏损超19亿，也就是行业里常说的，十年亏掉近20亿。

鲜为人知的是，这次金华国资入主，已经是贝因美第二次找国资救命。

2018年，贝因美濒临退市，走投无路之下引入首轮国资——长城资产旗下的长城国融。

对方砸了5.03亿入局，通过债务重组、资源整合，帮贝因美短暂扭亏。

当时的贝因美满心感激，谢宏更是在签约现场，对着对方深深鞠躬三秒，直言这是“救命之恩”。

可这场看似完美的救赎，最后草草收场。

事后公开数据显示，这5.03亿救命钱，大多没用到上市公司的经营上。

其中，2.84亿用来接转股权，2.33亿通过质押给到了控股股东，真正用来整改渠道、研发产品、盘活主业的资金少之又少。

短暂好转后，公司经营再次突变。

2023年底，长城国融无奈折价拍卖债权离场，这笔当初的救命投资，直接亏了近亿元，首轮国资纾困彻底宣告失败。

根据公开资料显示，多年来贝因美集团股权高比例质押，2018年市场去杠杆之后，控股股东流动性彻底枯竭，债务危机层层传导到上市公司。

在本次司法重整前，集团持有的上市公司股份几乎全部被质押、冻结，债务纠纷缠身，早已无力掌控公司。

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很多人以为谢宏是年纪大了主动放权，事实上，这次交权是无奈之举。

根据公开资料显示，多年来贝因美集团股权质押率居高不下。2018年市场去杠杆之后，控股股东流动性彻底枯竭，债务危机层层传导到上市公司。

截至2025年7月申请预重整时，贝因美集团持有上市公司的股份中，98.85%已被质押或冻结，集团借款总额一度高达11.99亿元，债务压力彻底爆仓。

更严重的是，浙江证监局2025年4月出具的警示函，曝出了公司治理的致命漏洞：控股股东曾在2021年、2022年非经营性占用上市公司资金，两年合计4785.21万元。

一边是巨额债务压顶，一边是违规占用上市公司资金，控股股东彻底深陷泥潭，上市公司根本无法独善其身。

此前杭州本地国资曾短暂入局，但只是轻度参股，根本化解不了深层债务和治理危机。最终，金华国资旗下的金华臻合重磅接盘，以8.56亿拿下公司控制权，成为真正兜底的接盘方。

值得一提的是，在国资接盘前夕，贝因美其实出现过短暂的回暖迹象。

2025年，贝因美全年营收27.75亿元，归母净利润1.54亿元，净利润同比暴增近五成，看似走出了亏损泥潭，经营态势有所修复。

但回暖只是昙花一现，根基极不稳固。

进入2026年，颓势立刻重现，一季度营收同比下滑9.67%，归母净利润同比下降8.98%，增长势头戛然而止。

一边是勉强修复的账面利润，一边是持续承压的营收增速、根深蒂固的历史包袱、混乱多年的渠道体系。

种种问题叠加之下，谢宏即便有心坚守，也早已无力回天。

随着此次国资通过司法重整正式接盘，这位深耕行业三十年的创始人，只能彻底交出控制权，黯然退场。