过去二十余载，美联储主席都会在堪萨斯城联邦储备银行举办的年度经济研讨会上，通过主题演讲释放利率走向的信号。

但在8月28日杰克逊霍尔央行年会的首次演讲中，美联储主席沃什既没有给出货币政策的前瞻指引，也没有披露政策反应函数。

杰克逊霍尔年会召开 美联储新主席沃什发表首场演讲

微妙的是，沃什释放了另一种意义上的前瞻指引，尽管他本人并不这么称呼。他发出了关键信号：若通胀无法迅速回落，美联储准备加息。他同时警告，物价持续高企的现状已“愈发令人担忧”。

沃什鹰派发言震颤市场。8月28日，美股三大指数全线收跌，美元走高，金价暴跌逾3%。

日元兑美元跌破160的关键心理关口。这也是今年7月底美国、日本罕见采取联合干预措施后，日元汇率近一个月首次跌破160整数位。交易员正密切关注日元汇率水平，以判断日本当局何时可能出手支撑本币。

备受关注的债市方面，2年期美国国债收益率一度上涨10个基点至4.33%，30年期收益率则下降约2个基点至5.17%。收益率曲线的趋平反映出市场预期美联储可能需要提高短期利率，从而逐步给通胀降温，并抑制较长期借贷成本。

另一种形式的前瞻指引

5月就职至今，沃什已履职100天。他已经启动多个专项工作组，对美联储各项职能展开复盘。贯穿其中的核心思路，就是要让市场不再逐字逐句解读央行官员的每一句话。他呼吁打造一家“更少发声、沟通更有目的性的美联储”。

前瞻指引诞生于全球金融危机时期，沃什认为其“在当时必不可少”，但在正常经济环境下继续沿用，带来的问题会多于解决的问题。他认为这套做法已经不合时宜，过度使用前瞻指引，会“打着追求清晰的旗号，反而制造模糊”，还可能致使市场、企业和家庭误入歧途。

上任以来，沃什就在回归金融危机之前美联储的行事风格：向市场输出更少确定性信号，减少对市场的干预。

沃什指出了“镜厅效应”困境。“如果市场很大程度上依靠美联储指引，而美联储又依靠市场价格，就更容易对新出现的变化视而不见。”这会造成政策制定者“准备不足”，进而犯下政策错误。

虽然市场已经慢慢适应没有前瞻指引的环境，但投资者原本期待，沃什至少会披露一套“反应函数”，说明什么情况会触发政策调整。在这一点上，他依旧拒绝做出承诺。“我们不应纵容这样一种市场格局：市场参与者做交易主要指望美联储释放信号。”他表示。

但从另一种意义上看，他已经给出了前瞻指引。他承认通胀依旧居高不下：“尽管今年夏季通胀数据好于预期，但在我看来，这并不代表通胀底层趋势出现实质性改善。”

美联储9月加息预期升温

美联储已经65个月未实现2%的通胀目标。沃什释放信号，若短期内无法取得充分进展，美联储需要将当前3.5%～3.75%区间的利率进一步上调。

荷兰国际集团外汇策略师弗朗西斯科·佩索莱评价，沃什此次讲话偏向鹰派，呼应了市场对于货币收紧的预期。

这缓解了市场对沃什抗击通胀可信度的部分担忧。虽然沃什并未释放利率走向的信号，也没有说明何种情形会促使他采取行动，但他将通胀视作更大风险的观点本身就颇具启示意义。

“我们必须确信，核心通胀正清晰地以足够快的速度向目标水平回落。如若不然，我们就要采取行动。这是我们的工作、我们的法定使命，也是我们必须履行的职责。”他说道。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，不管沃什怎么说，这正是市场在7月FOMC会议上想要看到的前瞻指引。他的表态远超预期，他淡化了工资通胀的影响，并认为当前政策并没有真正具有限制性，这是一个180度的大转变。

普林斯顿大学经济学教授、前美联储副主席艾伦·布林德评价称，沃什对通胀的评价本身就是一种前瞻指引。只是他本人不把它叫做前瞻指引，对通胀的表态意味着他倾向于加息。美联储或在9月加息25个基点，之后选择按兵不动。

根据芝商所的美联储观察工具，28日交易员押注美联储9月加息的概率升至约60%，高于前一交易日的35.4%。

需要注意的是，这次沃什的发言也并未展现“超级鹰派”立场。Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，市场反应之所以相对温和，是因为沃什非常明确地强调，2%的通胀目标不会改变。他是在重申鹰派立场，但这种鹰派更多是一种延续性的表态，而不是进一步加码。