“这下，人们反向记住‘补水啦’。”一位资深饮料行业人士如是说。

10月27日上午9：43，东鹏饮料集团的官方微博发布声明，终止与基利安·姆巴佩全部合作。

东鹏由此成为第一个正式宣布与姆巴佩解约的企业。

六个月前的4月20日，公司刚刚官宣姆巴佩出任旗下电解质饮料“补水啦”的代言人。补水啦是东鹏旗下电解质饮料，一度寄希望于通过姆巴佩的代言，扭转增速下滑趋势。

据公开信息梳理，双方最后一次有记录的合作动作，停留在7月20日前后的世界杯收官传播；此后近一百天，补水啦与姆巴佩之间再无新增拍摄、再无新增官宣。

一位业内人士认为，东鹏与姆巴佩的合作事实上已接近尾声，与姆巴佩合作的6个月，补水啦虽然获得了声量，但是没有带来增速反转。本次解约，反而让补水啦获得了反向曝光。

过去半年，东鹏饮料收入增速来到下降拐点。半年报数据显示，2026年上半年能量饮料板块营收89.37亿元，同比增速仅6.89%，相较于往年动辄两位数的高增长大幅回落。

资本市场用脚投票，过去十六个月，东鹏股价已经腰斩。截至10月27日收盘，东鹏饮料报收103.21元，较2025年6月高点246.68元，跌幅达58.16%。总市值仅758亿元，处于上市以来的低位区间。

姆巴佩代言‘补水啦’前后

补水啦是东鹏寄望最深的“第二增长曲线”。

这款电解质饮料于2023年1月上市，以555ml装4元、1L装6元的定价切入市场，比当时的主流竞品便宜一档。依托东鹏特饮多年铺设的下沉渠道，它很快放量。具体来看，其2024年收入14.95亿元，同比增长280.37%；2025年收入32.74亿元，同比增长118.99%，在公司营收中的占比升至15.70%。

补水啦在电解质饮料市场的份额约为34%，仅次于元气森林旗下的外星人。

转折发生在2026年。

根据一季报披露的数据，今年一季度，也就是签约姆巴佩之前，补水啦实现收入6.45亿元，同比增长仅13.21%，相比上年同期260%的增速已经明显放缓。

紧接着，4月官宣姆巴佩的代言、6月至7月世界杯集中投放。东鹏寄希望于这场合作能扭转增速放缓的态势。

但二季度数据却并不容乐观。根据中报，补水啦二季度收入10.26亿元，同比增长仅11.2%，比一季度还略低一些。整个上半年，补水啦收入16.72亿元，同比增长11.98%，而2025年同期的增速是213.71%。

如果仅看销量，上半年补水啦的销量同比仅增长了5.7%，而吨价同比增长约6%。这意味着，补水啦的增长有近一半来自价格而非销量。

进入三季度，公开的渠道调研数据并未显示出改善迹象。据媒体援引的渠道反馈，东鹏三季度经销商出货额整体同比增长约12%，其中电解质水同比增长约12%。不过，上述数据仍有待三季报验证。

“这说明，在姆巴佩代言的前、中、后三个阶段，补水啦的增速大致停留在同一水平。代言带来了曝光，却没有改变增速拐点的到来。”一位业内人士认为。

纵观赛道格局，2025年，中国电解质饮料市场规模接近200亿元，同比增长超过三成，这样的增速吸引了几乎所有饮料巨头入场。

而进入2026年，3月，农夫山泉以主品牌推出550ml电解质饮料；4月，元气森林推出600ml的外星人超能水。此外，蒙牛、可口可乐、统一、今麦郎、李子园等十余家品牌在年内密集推出新品。

促销战随之升级。外星人推出“第二件两元”和综合中奖率50%的“开盖赢一瓶”，农夫山泉新品上市即配合开盖赢奖。国金证券在半年报点评中指出，补水啦二季度降速，除雨水天气扰动终端动销外，还叠加了“中奖比例增加”的因素。

在价格战和巨头围攻之下，补水啦能否靠品牌力而不是价格和中奖率赢得消费者？过去三年，东鹏通过高渠道利润激励终端推荐，以高中奖率拉动复购，数百万家终端网点完成快速铺货。这套打法成就了东鹏特饮。但当农夫山泉、元气森林等竞争对手同样拥有全国渠道，同样能打出高中奖率时，东鹏的渠道优势就不再是独有的了。

9月17日，东鹏饮料董事长林木勤在业绩会上坦言，随着更多企业进入电解质饮料市场，行业竞争和促销力度都在上升。他直言，“今年将会是电解质饮料大战之年”。

基本盘减速

与补水啦的急刹车相比，更让东鹏不安的，或许是基本盘的减速。

能量饮料是东鹏的立身之本。2025年，东鹏特饮收入155.99亿元，迈入150亿元级大单品阵营。尼尔森IQ数据显示，其在中国能量饮料市场的销售量份额由47.9%提升至51.6%，销售额份额由34.9%升至38.3%，首次在销量与销售额上同时位列第一，超过红牛。