全球半导体股近日遭遇AI热潮以来最猛烈的抛售潮。（路透）

全球半导体股近日遭遇AI热潮以来最猛烈的抛售潮，主因是投资人开始担心AI热潮中一些最大赢家的估值是否过高。专家表示，从一项评估短期进出场时机的指标“黄金白金比”（gold-platinum ratio） 来看，美股未来12个月很可能出现一波明显的修正，恐写下16%的跌幅。

MarketWatch 专栏作家胡伯特（Mark Hulbert）指出，他之所以作出这项预测，主要是根据近期黄金白金比的急剧下跌。研究人员发现，该比率是一项极具准确性的指标，可用来预测未来12个月的股市报酬率，而从今年4月的高点到7月的低点，该比率暴跌了近40%。

研究指出，当用来预测未来12个月的股市回报时，黄金白金比“优于几乎所有现有的报酬预测指标”。根据学者所建立的模型，黄金白金比在今年夏季的跌势，暗示了未来12个月内股市可能下跌约16%。

为何黄金白金比能成为可靠的市场时机指标？胡伯特在文中指出，研究员表示，黄金价格同时受经济与地缘政治风险影响，但白金价格主要只反映经济风险。黄金白金比下滑代表地缘政治风险逐渐下降，这表示股市不再需要提供那么高的预期报酬率，来补偿投资人承担的风险，该比率的下滑真正代表的，是“股市不再需要承诺高额的地缘政治风险溢价”。

不过胡伯特在文中提醒，黄金白金比率并非每次都能准确预测市场走势，也无法告诉我们未来12个月中股市究竟何时会开始下跌。历史纪录显示，一种可能情境是：市场可能再上涨几个月，之后才急速下跌；另一种情况则可能是市场进入一段持续多月、但跌幅较缓的稳步回调。