本周，加密货币市场遭遇数月来最残酷的抛售，随着一波高杠杆押注的平仓，整个行业的市值蒸发了约3000亿美元，市场情绪滑落至初夏以来的最低点。

全球第二大加密货币以太坊领跌了这场暴跌，创下自6月以来最陡峭的单周跌幅。本周，以太坊下跌约12%，跌破4000美元的关键支撑位。

作为市场风向标的比特币也未能幸免，本周下跌约5%，创下3月以来最大跌幅，目前在其近期交易区间的低端徘徊。

此次下跌的核心驱动力，是加密货币永续期货市场中数十亿美元看涨头寸的集中平仓。根据Coinglass汇编的数据，各大交易所共有超过30亿美元的多头头寸被清算。这场由高杠杆引发的踩踏，迅速将市场的乐观情绪转为恐慌。

抛售压力同样体现在交易所交易基金上。在美国上市的比特币和以太坊ETF也承受了巨大压力，仅在周四就录得超过5亿美元的合计净流出。

高杠杆清算引发连锁反应

此次市场暴跌更多是系统性风险的集中释放，而非基本面崩盘。

加密研究平台DYOR的首席执行官Ben Kurland表示：

“一旦第一波清算开始，算法交易和资金压力就将其变成了一个负反馈循环。”

“在加密市场，信念很强，但流动性很脆弱——这就是为什么下跌感觉像自由落体，而复苏则缓慢得多。这更多是关于系统清除过度风险，而非基本面崩溃。”

市场参与者被迫采取守势。FalconX全球衍生品主管Griffin Sears称：“由于周一的一波清算浪潮，大多数交易员都措手不及。”他补充说，“最初的下跌之后，是衍生品市场的防御性头寸调整，期货市场出现去杠杆化，大规模的看跌期权购买计划在周中持续进行。”

一些交易员警告说，由于大多数平台不披露完整的清算数据，系统中杠杆的真实程度仍然难以估量。

“聪明钱”偃旗息鼓，企业买盘大幅降温

加剧本周回调的另一个因素是，近几个月曾疯狂涌入市场的企业买家，其购买速度已显著放缓。此前，正是这股力量，在不久前助推比特币和以太坊双双创下历史新高。

据CryptoQuant的数据，上市公司的数字资产购买量已从7月的64000枚比特币，暴跌至8月的12600枚，9月至今也仅为15500枚。与初夏的狂热相比，降幅高达76%。

今年以来，这些数字资产管理公司通过各类融资筹集了超过440亿美元，其最初的设想是将比特币等代币转变为金融基础设施，通过企业、养老金的持有，为市场创造一个需求底线。然而，部分曾通过所谓PIPE（上市公司私募股权投资）交易筹集资金的股票，其交易价格已较发行价下跌高达97%。

市场动能正在减弱

目前，分析师普遍认为市场动能正在减弱。B2 Ventures创始人Arthur Azizov表示，比特币本周一度自9月初以来首次跌破关键价位，这是市场过热并进入放缓阶段的信号。

尽管如此，市场并未出现全面恐慌的迹象。做市商Wincent的高级总监Paul Howard认为，这次回调是一次“健康的修正”。他指出，虽然比特币已跌破其100日移动平均线，数字资产总市值也回落至4万亿美元以下，但没有恐慌的迹象。

不过，Howard警告称，短期压力可能会继续压低价格，特别是考虑到今年以来数字资产与宏观情绪的关联性日益紧密。