批评人士指出，标普500指数今年涨势大多来自科技股，仅5档超大市值科技股便贡献该指数今年以来涨幅12%的一半。但细观科技巨头的获利成长则大多足以支撑其攀升的估值，甚至超过其股价涨幅。

根据美国投顾公司“海港研究伙伴”（Seaport Research Partners）的说法，真正看起来偏贵的反而是的其他股票。

根据彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）汇编的资料，剔除科技股的标普500成分股指数，过去1年涨幅13%，但同期获利成长仅有6.4%。

标普500资讯科技股指数则是大涨27%，与同期获利成长26.9%相比，涨幅显得更加收敛。

在大型科技股缴出亮丽的财报后，市场的疑虑开始转向其他产业。以化工与矿业公司为主的原物料股今年股价涨幅9%，获利却下滑13%。其中陶氏公司（Dow Inc.）本益比高达914倍，是标普500成分股中最昂贵的股票。

海港研究伙伴董事总经理兼首席证券策略师高勒布（Jonathan Golub）接受电访时说：“投机在哪里？不是在科技股，而是在非科技股。”

知名投资策略师鲍辛（Jim Paulsen）指出，从本益比来看，科技股以外的标普500指数成分股显得有点泡沫化。

鲍辛指出：“这波多头市场的获利主力几乎都是资讯产业的公司。或许有人会说这些新时代公司不值得现在这么高的估值，但它们之所以在这波多头中估值越来越高，部分正是因为其强大的基本面表现。”

不过，市场对于整体的估值，特别是科技股估值的疑虑逐渐升高。金融研究机构奈德戴维斯研究（Ned Davis Research）美国首席策略师克利索（Ed Clissold）指出，自2022年熊市低点以来，标普500指数累计涨幅达83%，但获利只成长了16%。

克利索11日在报告中写道：“难怪估值会攀升。”

不过，他也强调，估值偏高并非只限于科技股。即使排除超大市值股，“一般的股票依然昂贵，甚至连最便宜的股票也都算贵”。