星巴克中国终于止住了下滑态势，开始迎来转机；但另一方面，星巴克中国却计划出售股权。

7月29日，星巴克公布了2025年第三财季的业绩报告。在星巴克全球归母净利润同比下滑47.1%的大背景下，星巴克中国却表现亮眼：同店销售额增长2%，同店交易量增长6%。

而对于出售星巴克中国股权，在随后召开的2025财年第三季度财报电话会上，星巴克公司董事长及首席执行官Brian Niccol提到，目前星巴克正在对超过20个有强烈意愿的机构进行评估。

Brian Niccol表示：“星巴克正在寻找拥有共同愿景和价值观的战略合作伙伴，把握中国市场未来巨大的发展潜力和机遇。”

星巴克在上述电话会上表示，其并非寻求彻底退出。“我们对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权。”Brian Niccol说。

星巴克在中国内地的第一家门店于1999年在北京国贸开业，距今已有26年。截至2025年第三财季末，星巴克在中国门店总数为7828家。

如今，面对本土品牌的竞争，星巴克的“危机”也越来越大。

并非“卖股权跑路”

星巴克出售中国业务的传闻，最早可追溯至去年年底。

彼时，面对猜测，星巴克称“没有考虑完全出售中国业务”，这模棱两可的表态也意味着星巴克未直接否认出售传闻。

今年以来，更多的信息浮出水面。目前，星巴克正在对超过20个有强烈意愿的机构进行评估。

其中，包括KKR、方源资本、太盟投资、高瓴资本、华润控股、美团、春华资本与大钲资本在内的多家巨头被曝出有意竞购。

对于出售股权的原因，星巴克全球首席执行官Brian Niccol称，此举并非为了资金，核心目标是确保星巴克品牌未来能有更好的发展。为此，星巴克将保留相当比例的股权。

据媒体报道，星巴克全球对星巴克中国股权的保留比例将在30%左右，其余股份可能将由多家投资者分持，但单一买家持股不超过30%。

按照上述报道，星巴克出售的并不是星巴克中国的全部股权，而是70%，并且这部分股份将由一组买家瓜分。这也就意味着，星巴克全球仍旧是星巴克中国的大股东。

“这并非是‘卖股权跑路’，而是借力实现资源的优化。”一位券商人士认为。

上述报道称，星巴克已将约十多家机构列入中国业务投资的第二轮名单。入围机构将获得该咖啡连锁店中国财务数据，以便他们在未来几个月内评估及准备竞标。该报道称，与中国机构合作可以帮助星巴克扩大门店数量，并进一步发展在中国的供应链，同时为中国消费者增强移动平台和品牌策略。

据财联社消息，高瓴资本近期参与了星巴克中国业务的反向管理层路演，表达收购意向，交易估值约50至60亿美元，约合人民币358亿至430亿元，由高盛担任独家财务顾问。

此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家机构参与，交易预计持续至2026年。

如果交易完成，这将成为中国消费领域近年来规模最大的并购案之一。

值得一提的是，高瓴资本曾于2017年投资瑞幸，2019年发现并主导了蜜雪冰城9.33亿元的外部融资，成为蜜雪最大外部股东。

另外一家凯雷投资也是亚洲消费赛道的传统“玩家”，该机构曾参与麦当劳中国收购。2017年，凯雷与中信资本以20.8亿美元价格拿下麦当劳中国20年经营权，随后通过加速开店、数字化赋能等举措，帮助麦当劳中国实现业绩快速增长，最终在2023年以60亿美元估值被麦当劳全球溢价回购。

“面对中国市场的复杂挑战，星巴克自身也尚未找到完美的解题方案。如果引入一个本土的战略合作伙伴，则可以借助其能力弥补本土运营的短板。”一位消费行业投资人士分析道。

瑞幸的收入约为2.5个星巴克中国

正在计划股权出售的星巴克中国，目前境况如何？

中国是星巴克旗下仅次于美国的全球第二大市场。然而近年来，随着本土咖啡品牌的崛起，星巴克受到了瑞幸和库迪的强劲冲击。

在市场份额方面，据欧睿国际数据，星巴克中国已从2017年42%的峰值，跌至2024年的14%。如今位居榜首的是瑞幸，销售额份额为35%。另一家国内咖啡头部企业库迪的份额为12%。

如果看收入绝对值，星巴克中国的收入前三年就停滞在30亿美元左右，此后几乎没怎么增长。

星巴克中国经历了从峰值到下跌，再到如今“由跌转增”的过程。

财报显示，星巴克全球同店销售额下降2%，但中国市场的同店销售额同比增长2%。此前，星巴克中国同店销售额数据一直增长乏力，连续几个季度处于同比下滑的态势。

截至2025财年三季度末，星巴克中国地区的门店数达到7828家，三季度新开门店为70家。纵观全球，星巴克新开门店在三季度为308家，总门店数达到41097家。

营收方面，转变出现在2025财年Q2，星巴克中国营业收入达7.39亿美元，同比增长5%，创下2024财年以来季度新高；Q3季度，星巴克中国营收攀升至7.9亿美元，同比增长8%。

从利润率看，星巴克中国2024年依然维持15%的营业利润，而瑞幸约为10.4%。此外，客群方面，星巴克会员中超过70%为本科及以上学历，近一半人的月收入在8000元以上。相较之下，瑞幸用户多数集中在20-35岁。

就在星巴克发布财报后，瑞幸紧跟着发布财报，其中，营收123.59亿元，同比增长47.1%。这意味着，瑞幸的收入规模约等于2.5个星巴克中国了。

从规模战到价格战

无论是业绩还是资本层面潜在的重组信号，星巴克中国正站在一个十字路口，其多年构建的品牌溢价护城河与增长逻辑，正经历着入华以来最严峻的考验。

面对这一背景，降价和拓展下沉市场，是星巴克中国当下的策略。

入华二十余年后，星巴克开启了首次直接、大规模地下调饮品价格。此外，同步推出的“9.9元早餐套餐”，则瞄准全时段的消费场景。

美团外卖数据显示，2024年以来，国内饮品消费呈分化趋势，5元至10元产品销量占比显著上升，低价位成新主流。

今年6月，星巴克中国宣布将发力非咖啡饮品市场，打造“上午咖啡，下午非咖”的全天候服务场景。星冰乐、冰摇茶、茶拿铁这三大王牌品类的数十款产品推出了夏日“心动价”，平均价格降幅达到5元左右。

降价策略之下，星巴克中国的客单价有所下滑，但其增长的订单数最终托起了销售额。

除了降价，星巴克中国的门店版图还在扩张，向下沉市场进军。今年，星巴克中国新进入了17个县级市场。近日，星巴克九寨沟店作为阿坝州首店落地。

星巴克首席执行官Brian Niccol表示，中国业务可能从目前约7800余家门店增长到20000家。

早在2022年9月，星巴克就提出要在中国加速扩张。彼时，星巴克在财报中表示，星巴克看重的不仅仅是中国300多个地级市场，也包括了近3000个县域市场。

虽然目标远大，但实施起来却有不小的困难，首当其冲便是价格。下沉市场消费者的价格锚点来自瑞幸，虽然有各种降价与折扣，但星巴克的消费起点仍是20元左右，这与竞争对手的10元价格带相去甚远。

一系列调整，暂时让星巴克中国稳住了阵脚，业绩重回增长轨道，但在瑞幸咖啡、库迪等本土品牌的强劲攻势下，星巴克想要守住阵地，仍面临不小的压力。而产品创新与本地化能力或将是未来的核心竞争力。

在产品创新方面，瑞幸咖啡2023年共推出了102款新品，其中有8个SKU销量超过亿元；2024年累计推出了119款新品。从趋势来看，2025年，其全年新品推出数量预计仍将超过100款。

相比之下，星巴克在2024年共计推出了78款新品，数量仅为瑞幸同期的66%。

在2025年Q2财报会上，星巴克全球CEO Brian Niccol表示，中国团队通过产品调整已初见成效，如“真味无糖”新系列和品牌联名活动触达多圈层用户。他重点提及了中国业务的本地化支撑，表示供应链和烘焙运营几乎完全本地化。

其次，对星巴克而言，线上渠道的努力同样迫切。星巴克一年前开始持续升级会员体系，通过跨品牌合作拓展会员权益。例如，其与中国东方航空达成合作，星享俱乐部会员享有免费机上Wi-Fi等权益。

“不管是规模战还是价格战，这之后，咖啡行业最终还是会转入更精细的运营，因此，产品力与单店效率将成为决胜的关键。”北方某星巴克店长如是说。