2025 年 7 月，8 万枚沉睡了 14 年的比特币地址突然出货，这是历史上最大的名义比特币交易之一。这种规模的转移本应引发市场 30％的跌幅，但现实是——没有大幅闪崩，没有恐慌，这批比特币被市场安静吸收。

90 亿美元的筹码被市场“悄无声息”吃下。运作方既非交易所，也非对冲基金，而是一家有些名不见经传的华尔街玩家：Galaxy Digital。

在 8 月 5 日晚最新二季度财报业绩会中，有人向 CEO 提问：你是如何拿下 8 万枚 BTC 的客户？有正式招标流程吗？

CEO 轻描淡写回答道：“这个单子，关系比报价更重要。”

Galaxy Digital 背后究竟是谁？到底动用了什么样的政商资源，才能吃下这笔史诗级交易？而这张关系网，又正在为加密世界编织出怎样一套新的权力结构？

一、高层“朋友圈”：董事会里的政治资本

这笔交易的钥匙，不在台前的报价，而在幕后的人脉—— 一切都指向一位老华尔街人。

时年 56 岁的创始人 Mike Novogratz，是标准的“华尔街制造”。

他在高盛做了 11 年，从东南亚期货平台做起，最后成为固定收益合伙人。彼时的 Novogratz，是那批能穿梭于宏观交易、资产组合与国家政策之间的极少数人之一。

随后他加入堡垒投资集团（Fortress Investment Group），主导宏观策略投资，是集团内最早押注新兴市场与主权债务的关键人物之一。

在那段时期，他频繁出入拉美、亚洲及东欧的政策机构、央行与市场部，与地方政府谈判债券发行和汇率政策，熟悉“灰色地带”中杠杆与主权之间的游戏逻辑。

2012 年至 2015 年间，他更是成为纽约联储投资顾问委员会的成员，直接参与政策咨询、货币机制研究和金融机构评估。这使他拥有了稀缺的“双重能力”——既懂衍生品交易，也懂监管部门的语言与节奏。

这是一个已经在政治权力、华尔街资本与信息交汇点上打过十多年交道的人。

他早在 2013 年便用自有资金重仓比特币和以太坊，总投入约 700 万美元。到了 2017 年，他在接受 CNBC 采访时公开表示：“过去两年，我因加密资产赚了超过 2.5 亿美元。”

但他并非加密行业的“原住民”，也非典型投机者。他真正的转向发生在 2015 年——那一年，他因重仓巴西利率市场出现亏损，从堡垒退场，短暂从一线投资领域隐退。也是在那段“空窗期”里，他第一次认真审视比特币，重新建立对货币、信用与金融基础设施的认识。

但 Novogratz 并没有像许多早期加密布道者一样止步于“持有比特币”。他的野心在于建立一套新的、属于链上世界的“金融制度设计”。他说：“我看到的是一个系统性的空白 —— 加密世界的流动性越来越深，但没有结构。”

在他看来，传统金融世界中的资产管理、做市商、清算、ETF托管、PIPE 融资、审计披露、监管游说等一整套链条，几乎在加密世界中不存在对标。这是一片亟需重构的“制度荒原”。

Galaxy Digital 就诞生在这个结构裂缝里。

2018 年，Novogratz 自掏腰包注资 3.5 亿美元，通过借壳加拿大壳公司 Bradmer Pharmaceuticals 成功上市，成为第一家面向机构提供全栈服务的加密金融平台。这是一家被设计成“华尔街版本的链上投行”的公司。

然而从加拿大交易所，走向纳斯达克，Galaxy Digital 这条路一共走了 1，320 天，接近四年。期间公司经历了 SEC 的九轮反馈、无数次法律审查，并为满足合规要求投入超过 2，500 万美元。在一整个加密行业集体受阻、频频“出海”的监管寒冬中，Galaxy 咬牙坚持了下来。

它不是一个交易平台，也不是一家 VC，而是加密领域的“金融结构服务商”。Galaxy Digital 被他设计成“华尔街版本的链上高盛”。它的结构设计也处处能看到他华尔街出身的烙印：

服务清单对标 Goldman Sachs：涵盖资产管理、做市、OTC 交易、自营投研、风险管理、财务顾问；

交易结构对标 Citadel：支持暗池撮合、低延迟衍生品系统、与 ETF 流动性对接；

政策路径对标 Brookings：设立政策研究团队、撰写报告、参与听证，进入监管沙盒；

合规路径则对标 Deloitte 与 EY：打造支持财报入账、审计披露的“数字资产合法包装体系”。

而这一切的核心，是 Galaxy 董事会建起的“政商朋友圈”。

Galaxy Digital 的董事会成员里，有曾任美国财政部副助理部长的 Tyler Williams，2025 年被现任财长借调为数字资产特别顾问——他能把加密语言翻译成监管语言，是 Galaxy 与 SEC、CFTC、FASB 等机构沟通时的重要桥梁。

还有董事会成员 Doug Deason，是德州本地最有影响力的地产与能源说客之一。曾参与推动多项矿场、电价、税收相关立法，是 Galaxy 成功将比特币矿场改建为 AI 算力中心背后的关键人物。

这种“政策－资本－技术”三线汇流的结构，使得 Galaxy 具备了加密公司中极为罕见的“政策影响能力”。

在他构建的这张新型金融结构中，Galaxy 不只是做交易、做资管，更是传统公司进入链上世界的“合法通电”服务商。

比起 CZ 的极致运营能力、SBF 的激进资金打法，Mike Novogratz 是另一类创始人。他从不强调“去中心化”，而是强调“结构性安排”；他也从未用币价当唯一指标，而更关注隐私、监管、制度、财务、托管、合规路径是否真正打通。

这也解释了，为什么 Galaxy 虽然在流量上并不是最强，但在那场 8 万枚比特币悄无声息的交易中，它却成了唯一能拿下大单、完成清算、让对手方安心的玩家。

很多人以为 Galaxy Digital 的护城河是资金，但真正的优势，是它的政商语感。

二、加密财库背后的银行家

8万枚比特币只是这张关系网的一角，以华人首富CZ为代表的公司，也开始把Galaxy Digital当作通往合规的“政治护照”。

2025年年中，一条美股新型的主流叙事悄然兴起：加密币股。美股正上演一场资本“换壳术”：把BTC、ETH装进上市公司，让加密资产以财报的名义登上华尔街。

可就在2023年底之前，这还被视作资本市场的“禁区”。

美国企业其实很难“合法持币”，原因是财务体系接不住。根据当时的 FASB 会计准则，比特币等加密资产只能按“无形资产”入账——币价跌了要减值，涨了却不能算收益，导致公司财报严重失真，审计也难通过。

比如你买了1万个ETH，跌了要立刻记账亏损，但涨了就当没看见，不能算进利润。这搞得企业财报很难看，也让审计一塌糊涂。

FASB 的新规直到 2025 财年起按“公允价值”计价，币涨了算收益，才真正打开了“持币合规”的通道。

Galaxy 是最早走进去、并带着一批上市公司“合法入场”的服务商。

最早嗅到机会的，是一批ETH的远古巨鲸。他们悄然将手中的ETH打包进美股壳公司，通过左手倒右手的方式，在不惊动市场的前提下，借助美股流动性完成变相套现。SharpLink Gaming，就是这场“套现术”中的龙头。

很快，华人首富CZ也跟进了——将自家公司的平台币BNB塞进美股公司，借壳、包装、上市，把平台币变成合规资产，再进入资本估值体系。

而在这一系列操作的幕后，Galaxy Digital 已悄然浮出水面——它是整场剧本的操盘顾问。

它为这些公司量身定制“加密财库”叙事方案：从OTC建仓、资产托管，到合规披露、质押收益，每一步都绕不开它搭建的政商通道，每一步都精准踩在监管盲区与资本杠杆之间的灰色地带。

Galaxy Digital核心业务有三个方向：OTC交易＋托管＋战略顾问。

它既有全美顶级的加密 OTC 交易能力，能在波动中为客户完成大宗撮合与风险对冲；也提供 ETF 托管、质押、报税等合规资管服务，管理着数十亿美元规模的数字资产；更深入参与企业级客户的战略规划，从 PIPE 融资到资产分类、财务入账、披露路径，甚至以自有资金协同投资，帮助传统公司转型为“加密财库”。

以 ETH财库龙头公司，SharpLink Gaming 为例。这家公司通过 Galaxy 大宗OTC买入 ETH，并与其签署资产管理协议。将公司购入的ETH一部分托管在 Galaxy，并且在 Galaxy的指导下，从融资到披露的全流程设计。它为客户提供PIPE结构、币仓分类、托管证明等一整套“链上财务结构”，帮助企业实现既隐蔽又合规的建仓。

根据 SEC 披露，Galaxy 和 ParaFi Capital 每年收取 0.25％～1.25％ 的分级管理费，最低 125 万美元。随着 SharpLink 持币规模扩大，Galaxy 将获得稳定的长期收入。

这不再是单一交易，而是一门结构清晰、收益稳定的“链上财库生意”。在加密金融的机构化路径中，Galaxy 正成为那些想合法“持币入账”的公司们，绕不开的入口。

这种模板并非套表式复制，而是一整套路径：

第一，帮你买币买得隐蔽但合规：提供 OTC 通道，配合 PIPE 投资结构、定向配售与权证计划完成。

第二，教你把加密资产“装进财报”：怎么让审计师确认这些币真的存在？

第三，替你解决美国政治通道：美股的合规路径，如何披露，一条龙解决。在传统公司转型加密财库的过程中，Galaxy 几乎参与了每一个关键动作。

CEO Novogratz 在 Q2 电话会上说：“几乎所有华尔街传统机构，都在为一个全新的金融架构做准备——资产从账户走向钱包，基金与股票开始代币化，稳定币成了主流支付载体。”

而 Galaxy 所做的，正是让这些制度变迁，从“概念”走向“报表”。

对很多上市公司来说，选择 Galaxy Digital，不仅是选择一个加密服务商，更像是选择一个拥有“政治合法身份”的通道。

三、加密行业权力格局重新洗牌

2025 年，加密行业看似正迎来正规化的春天：ETF 批准、稳定币立法、企业持币入账，一切都在向传统金融靠拢。

但在这一轮“合规化”的洪流中，真正的赢家并不是喊了十年去中心化的原住民，而是一小撮深谙制度语言、掌握政策节奏的政商穿梭者。

从币圈进华尔街，从钱包变财报，加密资产的路径表面是合规，底层却是一次典型的制度套利——谁能在监管与资本之间搭建桥梁，谁就拥有了定价权。

在 2025 年的 Q2 财报电话会上，有分析师提问：“你们如何看待稳定币和资产代币化的发展机会？”

Novogratz 的回答几乎没有涉及产品，而是一句看似简单却极具制度含义的判断：“资产在迁移，账户走向钱包，合规路径将成为核心竞争力。”也正是这个季度，Galaxy Digital开始扭亏为盈。

Galaxy Digital 便是这场权力转移中的隐秘中介。它不发币、不讲叙事，却精通结构设计，把链上资产包进 PIPE 融资、ETF 托管、审计披露的每一环，用一整套合规语法让新金融合法上岸。

它卖的不是服务，而是结构；赚的不是市场的钱，而是合规制度的缝。

这才是加密行业的真实权力格局：当表层的行情价格、协议和叙事此起彼伏，底层的制度结构却早已被少数人稳稳把控。

越来越多的加密项目、传统公司，正通过它完成“政治入场”。而背后真正被喂饱的，不是开发者，也不是投资者，而是那批拥有双重语言能力、能在加密、传统金融与权力之间自由切换的人。

当合规成为稀缺资源，一个新的等级秩序也在悄然成型：时代不再奖励跑得快的人，权力重新回归规则的掌事者。