▲川普关税战正在重塑世界经贸格局。

川普关税战正在重塑世界经贸格局，而美国经济也保持着惊人的韧性，但这种韧性性能持续多久？《卫报》资深经济记者帕廷顿（Richard Partington）认为，美国经济将变得混乱且难以预测，由于企业和消费者已提前囤积物资，美国市场并未像外界担心的那样，受到贸易战的严重影响，但麻烦的迹象正在逼近。

据《卫报》的报导，帕廷顿指出，回顾川普在4月2日宣布「解放日」关税时，各界都在讨论这位美国总统将如何摧毁全球经济。随后在华尔街的压力下，各国学到了「TACO」这个缩写，也就是「川普总是临阵退缩」（Trump Always Chickens Out），如今情势再度升温。

川普在不断延后的关税实施截止期限于8月1日到期时，决定对包括加拿大、巴西、印度和台湾在内的美国贸易伙伴加征新的关税，这无疑重新点燃了对全球经济的威胁。数十个国家的经济因此陷入动荡，而美国消费者预计将付出沉重代价。

然而，帕廷顿表示，情况本来可能更糟。这一点在华尔街体现得最为明显：尽管川普的贸易战引发混乱，尤其8月1日到期后关税战迅速升级，再加上美国劳动统计局（BLS）公布了令人担忧的就业数据，导致美国股市受到打击，下跌约1%，但这只是小小的挫折而非崩盘，美国股市仍接近历史高点。

不过帕廷顿警告，这位反覆无常的总统可能引发股市进一步的下跌。因为川普决定解雇BLS局长麦肯塔佛（Erika McEntarfer），并威胁美国联准会（Fed）的决策独立性，这些都恐让情况更加恶化。

上周，川普曾利用美国经济增长的数据大做文章，该数据显示美国第2季经济年化增长率达3%，远超华尔街预测的2.4%；虽然通膨从5月的2.4%微升至6月的2.7%，但远低于疫情最严重时期，以及俄罗斯入侵乌克兰后的峰值，也远未达到令人担忧的水平。难道关税战真如川普所说的「很棒且容易赢」？

帕廷顿指出，川普关税战反覆无常的特性意味着投资者仍预期将达成进一步协议，以避免最严重的威胁成为现实。8月1日到期的关税税率也才刚生效，意味任何影响都尚未显现，包括多数国家仍未采取报复措施反击美国。

与此同时，各国企业充分意识到这位出尔反尔总统的危险性，数月来一直在规划以避免最坏情况。美国企业在贸易战前已抢先囤积货物，帮助他们暂时压低价格。德意志银行（Deutsche Bank）分析师指出，部分企业利润受到打击，但这总比进一步涨价，折磨因经历多年高通膨而疲惫不堪的美国消费者要好得多。

跨国公司也通过在营运市场全面涨价来分散关税成本。一个引人注目的例子是，索尼（Sony）在英国、欧洲、澳洲和纽西兰等市场，将「PS5」的价格提高达25%，但美国除外。

帕廷顿示警，有迹象显示后果正在浮现。当美国企业耗尽关税前的库存时，价格可能会逐步上涨。同时，川普带来的不确定性正在冲击就业和投资。上周BLS公布的就业市场数据重新引发外界对美国经济韧性的担忧，关税正在压制企业信心，并逐步推高消费者价格。

美国第2季3%的GDP增长表面上看起来强劲，但这一数字深受第1季产出下降0.5%的影响，当时美国企业急于避开川普关税导致经济活动扭曲。而且上半年平均增长率为1.25%，明显低于2024年全年2.8%的增速。

华尔街对此保持乐观的部分原因，是认为情况本来可能更糟。各方仍预期将达成协议，美国对主要贸易伙伴墨西哥和中国暂停加征关税最清楚地表明了这一点。投资者认为，与其加征关税，川普更倾向于在电视镜头前做出一系列「表演」，让贸易伙伴向他的朝廷进贡。

然而，低估这位自封「关税人」的总统对关税的热爱将是错误的。英国与美国的贸易框架就是明证。美国对英国输美商品加征10%关税，被视为英国首相施凯尔（Keir Starmer）的重大胜利（考虑到其他国家更高的税率），但情况还是远比达成协议前更糟。

英国汽车将面临比之前高4倍的关税，这将导致英国就业和成长受损，同时让美国消费者的荷包大失血。对美国消费者而言，在川普重返白宫前平均关税接近2%。在他8月1日升级关税战后，这一数字将跃升至约15%，创1930年代以来最高水平。

近1个世纪前，华盛顿祭出类似的保护主义，导致经济大萧条更加恶化，也就是恶名昭彰的《斯姆特-霍利关税法案》（The Smoot-Hawley Tariff Act），这重创了美国经济，并在主要工业化国家引发骨牌效应，最终导致第二次世界大战。帕廷顿强调，在川普贸易战的不可预测性中，人们希望避免类似错误，但重大损害却在持续发生。