价值线导读

2025年7月的香港高等法院，三位持美国护照的年轻人与娃哈哈集团董事长宗馥莉对峙公堂。他们手持出生证明要求DNA鉴定血缘关系，追索18亿美元信托基金与200亿元股权。

生前以简朴示人，出差坐高铁二等座，“一妻一女一布鞋”的老企业家宗庆后，在去世后人设彻底崩塌。

女儿宗馥莉与三位弟妹的母亲杜建英，争夺权力的越来越多细节开始浮出水面，但在街头巷尾吃瓜的大众很少有人知道，娃哈哈集团的大股东，至今仍是国资。

在娃哈哈发展的历程中，国资大股东存在感一直偏弱，不参与企业管理，宗庆后宁愿用公司的分红给私生子成立信托基金，也不愿意给国资大股东分红。

当宗庆后父女利用”体外帝国“，“掏空”了娃哈哈集团，国资也依旧一言不发。

7月17日，国资突然发声，杭州市上城区财政局证实，针对娃哈哈集团创始人宗庆后离世后引发的家族内部权益争夺、商标转让争议及国有资产安全等问题，已成立专项工作专班介入处理。

国资为何突然不再沉默了？

杭州国资最新发声

介入！

沸沸扬扬的宗庆后三名子女与”大小姐“宗馥莉争夺遗产案还在发酵。

7月17日，杭州市上城区财政局证实，针对娃哈哈集团创始人宗庆后离世后引发的家族内部权益争夺、商标转让争议及国有资产安全等问题，已成立专项工作专班介入处理。

外界感慨，大股东终于不再沉默了。

当宗庆后精心为生子女构筑财富堡垒时，娃哈哈集团真正的第一大股东——杭州国资委却遭到了系统性忽视。

根据其三名子女提供的文件，宗庆后2003 年《Letter of Wishes》明确：“待集团年可分配利润≥30 亿元人民币时，优先注入信托，直至21亿美元足额。”

作为娃哈哈集团第一大股东的杭州上城区国资局，持有46%的股份。1999年混改后，宗庆后每年大笔分红，国资却一直缺席这场财富盛宴。

为了摆脱国有大股东，近年来，宗家通过构建体外公司体系（如宏胜集团），将娃哈哈集团的代工业务、销售渠道利润链牢牢掌控，形成“集团亏损、关联方盈利” 的套利闭环。

这种情况已经引起了广泛的质疑，公众对于国有资产是否被合理利用、是否存在流失风险充满担忧。

杭州官方此次介入宗家官司，能否彻查这一历史遗留问题，确保国有资产的收益权得到保障，避免国有资产继续受损？

戴国资“帽子”的娃哈哈

成立于1987年的娃哈哈集团，早期性质是校办工厂，宗庆后最初的身份只是承包商。企业全部产权归属上城区政府。

1978年，33岁的未婚大龄青年宗庆后结束知青生涯回到杭州，顶班进了母亲工作的小学。由于他只有初中学历，未能担任教师岗位，于是被调去同属教育系统的杭州上城区邮电路小学工农校办纸箱厂当工人。宗庆后他善于与人打交道，厂领导于是让他当供销员，每天拉着板车，去各个学校推销作业本和雪糕。

1987年，杭州市上城区文教局对下属校办企业开展承包经营，为了拿到上城区校办企业经销部的承包权，已经42岁的宗庆后主动把文教局要求的4万元创利指标提高到10万元，企业全部产权仍归属上城区政府。

当时杭州，普通人月薪百元都属于高工资了。无论是他卖中小学书本，还是棒冰饮料，根本撑不起上交的利润。但宗庆后善用人脉，也会借势。

宗庆后的弟弟所在一家名叫“中国保灵”的公司。宗庆后与该公司达成了合作意向，代销该公司的花粉口服液。

宗庆后利用了上城区文教局的资源，帮他向全区的中小学校和幼儿园去推销。花粉口服液仅3个月就卖掉了120万盒。经销部承包满一年之际，宗庆后和同事们完成了436万元的经营业绩，上交了22.2万的利润。

宗庆后意识到，少儿营养品的市场竟然这么大。他先是成立了杭州保灵儿童营养食品厂做代工（仍属国有校办体系），然后又去浙江医科大学找了营养学专家朱寿民教授，利用中医中用于健胃消食的山楂、桂圆、红枣等食物，搭配出了一个新配方，这就是日后的娃哈哈营养液。

靠那句“喝了娃哈哈，吃饭就是香”的广告语，和出现在电视上铺天盖地的广告，娃哈哈1990年销售收入超过9800万。

宗庆后在自传中强调：

在娃哈哈成立的过程中，“国家并没有一分钱投资，完全依靠企业自筹资金滚动发展起来”。

他又一直不肯摘掉国资的身份。

“一方面为了好听好看好办事，另一方面是为了安全。”

毕竟在80年代末，民营企业不被信任，甚至还会被挂上投机倒把的罪名。

以成立娃哈哈前身杭州保灵儿童营养食品厂为例：

宗庆后得到了上城区教育局校办企业办公室提供的10万元贷款、调拨的10万元设备、以及划拨的场地、调配的工人，同时校办工厂享受着多项国家政策上的优惠。

这是当时民营企业想都不敢想的待遇。

1991年，宗庆后“蛇吞象”将当时亏损的杭州罐头厂收入囊中，背后牵线的依然是杭州国资。

上世纪90年代初，娃哈哈迅速扩张，在短时间快速兼并了100多家小厂，这背后也是政府大力推动的结果。

捧着金饭碗要饭？

员工1元买股分红8毛

国资大股东20多年未分红

1999年，在娃哈哈集团发展历史上，是一个重要的年份。娃哈哈完成了混合所有制改革，宗庆后和员工们终于可以享受企业发展的红利。

杭州上城区国资局为第一大股东，持有46%的股份。宗庆后家族持股29.4%，近2000名正式职工组成的职工持股会持股24.6%。

娃哈哈给予了员工和管理层超高额的分红，增加了企业凝聚力。

有老员工表示，当时普通员工一人能买5000股-2万股，定价1元/股。持股后，“一元钱能分八九毛”，即如果持股份额2万，每年约有1.6万的分红。当时的一位领导，一口气买了45万股，一年光分红就能拿36万元。

就在娃哈哈全员享受企业分红带来的狂欢时，只有国资大股东缺席了这场财富盛宴。

当时为了支持娃哈哈企业的发展，国资大股东做了极大的让利。

按照最早方案，杭州市上城区国资局持股51%，保留控股地位。但后来国资大股东转让了5%股权给职工持股会，放弃了控股股东的身份。

根据《经济参考报》报道，这5%股权的转让款，国家一直没有收取，而是暂放在娃哈哈集团，由娃哈哈集团支配使用，按照银行基准利率下浮10%的费率支付资金使用费。

同时，国有股东的分红款，也按借款的形式，借给娃哈哈集团使用，该分红借款的利息，被用来奖励给经营者和职工。

2008年至2022年末，娃哈哈集团因未与上城区政府签订优惠政策，娃哈哈集团干脆账面不进行利润分配。

但有知情人士透露说，每年出具形式上的股东会决议，管理层和职工持股会的分红以“资金往来”名义拿走，国有股东则不分红。

在改制后，娃哈哈管理层和入股的职工每年分红都不低于每股0.8元，如果按照此比例，身为第一大股东的上城文商旅（持有2.42亿股）每年分红应当为约2亿元。

一位前高管痛心道：“国资股东如同捧着金饭碗要饭。”

尽管国有股仍占46%，但宗庆后通过个人持股+职工持股会联盟 ，在股东会、董事会中掌握绝对话语权（宗馥莉接班后延续此结构）。

这种“国有资本参与、民营团队经营”的模式，让娃哈哈集团实质成为民营主导的企业。

被“体外帝国”掏空的

娃哈哈集团

深圳龙岗娃哈哈老厂区大门紧锁，锈迹斑斑的铁栅栏后，褪色的LOGO在空荡车间里形同虚设。而300公里外的河源生产基地，18条饮料生产线24小时轰鸣，宗馥莉掌控的宏胜集团正以“冲刺年产10亿瓶” 的速度狂奔。

同一品牌，两个世界，一个是体内，一个是体外。

娃哈哈品牌依旧在，产品依旧热销，但利润的主引擎，早已转移到了宏胜集团。

这一体外帝国的构建，始于当年娃哈哈和达能合资破裂后，引发的”达娃之争“。

1996年娃哈哈集团与达能成立合资公司，为摆脱大股东达能，宗庆后开始以个人和家属以及职工持股公司的名义在合资公司之外逐渐设立了61家企业。这些企业的产品大多与合资公司相同或类似，仍旧使用娃哈哈商标（娃哈哈商标不属于达娃合资公司），其中就包括2003年成立的宏胜。

达能发起多起诉讼，起诉娃哈哈，均以失败告终。

如今的娃哈哈集团与当年达娃合资公司何其相似？

2007年，宗馥莉正式执掌宏胜饮料集团。公开信息显示，2024年初，宏胜饮料集团在全国有19个生产基地，48家子公司，拥有104条现代化生产线，承担了娃哈哈1/3产品的加工业务，连电商运营都归它管。

宗庆后曾在媒体采访中直言：“她公司（宏胜饮料）的利润率比娃哈哈还高。”

2024年，宗馥莉执掌娃哈哈，先是关停了深圳、大理、重庆等地的18家工厂，而这些工厂多数与杜建英存在股权关联，后又因产能不足，去找今麦郎代工。

她还推动员工合同转签，要求员工终止与娃哈哈集团的合同，改与宏胜饮料集团签约，取消“干股分红”待遇。将原娃哈哈13个核心部门逐步替换为宏胜饮料人员，12省经销商合同主体变更为宏胜系公司。

媒体报道称：娃哈哈桶装水的出厂价被从7.52元“砍”到2.44元。原本产销一体的工厂，现在得按成本价给宏胜集团供货，而宏胜转手就能以12元卖出——中间近10元的差价，全进了宗馥莉掌舵的公司。

有经销商表示：工厂每卖一桶水倒贴1.5元，宏胜却能净赚8元。明面上是“内部合作”，实则像把娃哈哈的血输给自家产业。

根据《经济参考报》报道，2022年娃哈哈集团总资产仅58亿元，净利润1871万元；而宗馥莉控制的体外“娃哈哈系”总资产高达370亿元，净利润47.67亿元。

也就是说，娃哈哈集团当年净利润，只有体外“娃哈哈系”的0.4%。“体内输血、体外造血”模式，正在损害包括国资在内越来越多人的利益。

有传闻称，国资持有娃哈哈集团46%的股份，原本打算转让给宗馥莉，可双方因为价格问题谈崩了。而宗庆后另外三个孩子的母亲杜建英想收购国资股份。

宗馥莉于是加快了动作。

今年1月，宗馥莉试图未经合规程序，将387件“娃哈哈”系列商标从娃哈哈集团转移至其控股公司，引发职工维权，并被国资方紧急制止。

有内部人士指出：宗馥莉不是真的要转移商标，她是在试探国资的底线。

目前，国资已经出手了。

有消息称，最新成立的专班将协调国资、宗馥莉与非婚生子女三方利益，核查1999年股改协议中未收取的国有股权转让款，并可能启动重新评估程序。国资方已向国家知识产权局提出异议，要求终止商标转让。针对18亿美元离岸信托，专班正联合税务、外汇管理部门调查资金流向，评估是否存在偷逃税款或违规转移资产行为。

宗庆后其实早已做好了最坏的打算。

临终前，宗庆后曾跟亲信说：“小莉性子太冲，万一在娃哈哈待不下去，宏胜能让她有个退路。