华尔街屏息以待：美光财报可能会有惊喜？

在AI浪潮的强劲驱动下，美光科技即将在周三盘后披露备受瞩目的最新财报，市场普遍预计其将交出一份亮眼答卷。华尔街也正屏息以待，准备迎接其季度业绩的超预期表现以及业绩指引的大幅上调。

不过，摩根大通分析师Harlan Sur指出，投资者更应留心管理层可能抛出的“意外惊喜”——例如一项规模庞大的全新资本回报计划，这通常意味着大手笔的股票回购或提高股息分红。

“我们预计本次财报中更具意义的进展将体现在长期战略供货协议(SCA)和资本回报方面——我们认为市场低估了SCA覆盖率的复合增长速度，”Sur表示。

Sur在一份前瞻报告中写道，我们的基本预测是，长期战略协议覆盖率目前可能已达到35%以上——高于上次财报电话会议披露的DRAM/NAND产量的约20%/约33%，且极有可能已达到50%以上。

此外，Sur提到，美光曾承诺，在2026年12月9日芯片法案最终协议签署两周年后，将100%超额现金返还股东。“我们预计资本回报计划的时间表、 节奏以及初步规模将有更清晰的说明；我们认为，这将是一个尚未被市场充分定价的重大价值释放杠杆。”

美光目前获批的股票回购额度为100亿美元，截至6月发布的第三财季报告，其中约21.6亿美元尚未使用。该公司表示，截至该时点，已根据授权斥资约78.4亿美元进行股票回购；第三季度未进行任何回购。

美光科技第三财季度自由现金流环比增长约220%，达到176亿美元。该公司预计2026财年资本支出将达到270亿美元，预计下一财年资本支出还会更高。

美光业务的基本面足以支撑任何大胆的新资本回报计划。

随着用于AI服务器的HBM和DRAM的需求持续超过供应，存储芯片市场已显著趋紧。

受英伟达、微软、亚马逊和Meta等科技巨头竞相扩建AI算力基础设施的拉动，SK海力士、三星电子以及美光2026年全年的高端AI存储产能已基本被预订一空。

具体来看，美光的HBM3E与HBM4因作为英伟达和AMD AI GPU不可或缺的核心硬件，眼下正处于供不应求的爆单状态。这种结构性短缺不仅推动存储价格大幅上扬，更让芯片厂商在经历了长达数年的行业低谷后，重新夺回了强大的定价主动权。

业内专家预计，存储供应的紧张态势将一路延续至2027年，为美光、闪迪等行业巨头铺平了高景气周期之路。

华尔街整体乐观

根据周一的期权定价，美光科技的股价预计在本周末前将出现高达7%的波动。从周一收盘价算起，如此幅度的波动往上看可能将股价推高至1127美元，接近6月份的历史高点，往下看则可能将其拉回至982美元以下。

受人工智能驱动的需求激增推动，美光科技的股价自年初以来已上涨近四倍，但近几个月来，由于人们对增长的可持续性存在一些担忧，股价已从历史高位回落。若明晨美光科技发布又一份强劲的第四财季报告，可能会有助于提振市场对人工智能交易的信心。

美光此前给出的第四财季指引为营收500亿美元，上下浮动10亿美元；Non-GAAP每股收益31美元，上下浮动1美元。而目前市场普遍预计当季最终营收将落在约508亿-512亿美元，调整后EPS约31.4-31.6美元，这意味着投资者已经提前计入一定程度的超预期表现。

据Visible Alpha预测，美光科技第四财季营收预计将达到509.5亿美元，同比增长350%。调整后每股收益预计为31.63美元，是去年同期的10倍以上。

值得一提的是，在过去的四个季度里，美光科技的业绩平均超出华尔街预期21.06%。

瑞银分析师最近撰文指出，他们认为到2027年，内存供应和需求之间的差距只会越来越大，并建议投资者关注需求的“持久性”。

截至本周初，美光已跃居Stocktwits上最热门的股票，上周日散户情绪升至“看涨”。

分析师也普遍看好美光科技，Visible Alpha追踪的12位分析师中，有11位建议买入该股，仅有1位给予中性评级。他们的平均目标价为1545美元，这意味着较周一收盘价有近50%的上涨空间。

上周，富国银行分析师重申了对美光科技的“增持”评级，并将目标股价从1400美元上调至1525美元。同样，花旗银行将目标价从1150美元上调至1300美元，并维持“买入”评级，同时表示DRAM和NAND市场仍然供应不足。