▲丹麦经济学家泽伯格（Henrik Zeberg）示警，认为美国经济正走入一场由“K型复苏”与“AI泡沫”交织而成的超级风暴，未来恐重演2000年网络泡沫破裂的惨剧。（图／美联社）

多家人工智能（AI）巨头企业高层警告AI快速发展可能带来风险，虽然美国总统川普（Donald Trump）强力消毒AI末日论，但还是引爆投资人疑虑，造成股市波动。对此，丹麦经济学家泽伯格（Henrik Zeberg）示警，认为美国经济正走入一场由“K型复苏”与“AI泡沫”交织而成的超级风暴，未来恐重演2000年网络泡沫破裂的惨剧，甚至预估崩跌幅度可高达72％。

根据《Business Insider》报导，泽伯格是投资公司Swissblock的资深宏观策略师，他近日接受访问时表示，根据个人研究商业周期20年所开发的经济模型分析，美国经济表面上亮眼的就业与GDP数据实为暴富阶层与科技巨头撑场的假象，底层消费力与实体经济早已警讯频传。

泽伯格强调，表面强劲的数据隐藏着严重扭曲，并提出3项警讯：

劳动市场虚胖：虽然非农就业增幅表面亮眼，但劳动力参与率已下探近50年低点，长领失业救济者比例攀升至27％。先前的就业数据更遭遇大规模下修，显示实体就业早已动摇。

房市发出急煞讯号：作为经济引擎的房市因高利率运转不灵，成屋销售持续下滑，市场上积压着近十年来最庞大的待售库存。

中产阶级陷入困境：储蓄率从2021年的9.5％骤降至3％，超过半数的中产阶级表示无法负担1000美元的突发支出。目前GDP成长几乎全靠前5％的高所得者与IT投资撑场。

泽伯格警告，“这绝非真正的繁荣。一旦消费者基本面瓦解，企业盈余也将迎来断崖式下跌”。

泽伯格预测未来市场可能出现的4阶段走势：

第一阶段：狂热牛市顶峰／现在～2026年底

坏消息被解读为降息利多，带动美股“垂直式升空”。那斯达克100指数预计攀升至37000至39000点的历史新高；加密货币与黄金同涨，美元走弱。

第二阶段：暴跌开端／2026年第4季

就业市场全面恶化，美联储被迫降息，美元指数跌至93-94关键区间。随后由科技巨头财报失利等事件触发，美股在3至4周内展开“暴力式杀盘”。

第三阶段：虚假反弹与隐形衰退／2027年第1～2季

市场尝试逢低承接出现死猫跳（Fake bounce），但经济已悄然进入衰退。私人信贷市场违约潮爆发，债券殖利率急速下挫。

第四阶段：黑天鹅终极清算／2027年第2～3季

高杠杆与AI循环交易泡沫正式破裂，爆发黑天鹅事件。那斯达克100指数恐崩跌72％至10600点（重回2022年低点），全球资金将逃回美元避险。

泽伯格提醒投资人，一旦发现以下两大指标出现，即为市场逃命波讯号：

美元指数降至93～94：意味着降息预期已完全反映，股市接近顶峰。

短天期美债殖利率断崖式下跌：显示市场正为急剧的经济衰退与恐慌性降息做定价。

尽管华尔街主流观点仍坚信AI热潮能再维持数年，但随着国际油价再度冲破每桶100美元大关、通膨阴霾笼罩，加上近期的AI末日论，市场对经济前景的疑虑随之增加。不过，泽伯格也补充指出，如果美债殖利率在目前的水准附近持续保持稳定，或者未来几个月内美国住房与就业市场显著回温，他将重新考虑并修正自己的上述论点。