警惕7月变盘!美股或遭剧烈”洗牌”,风格轮动要来了？

从历史经验看，动量因子在7月往往表现不佳。分析师指出，市场正在经历的是结构性轮动，“投资者并未离开股票市场，只是在调整配置方向”。

7月初两个交易日内，美股动量交易已显露疲态。数据显示，Invesco标普500动量ETF（SPMO）截至上周四本月累计下跌6.6%，而此前推动市场上涨的半导体板块跌幅更为明显，跟踪该行业的Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）同期下挫11.4%。

资金此前集中流入受益于人工智能基础设施投资的企业。大型科技公司在美国大规模建设数据中心，被称为“超大规模云厂商”，相关支出规模达到数千亿美元，带动芯片等板块股价飙升。

3Fourteen Research联合创始人沃伦·派斯（Warren Pies）指出，从历史经验看，动量因子在7月往往表现不佳，过去五年中该策略在这一月份均出现下跌，平均回报约为-5%。

他表示：“我认为这将是一个特别波动的7月。”并警告市场可能出现“剧烈的风格轮动”，资金从动量股快速撤出。

2026年上半年，一项流行交易是买入半导体股票、同时卖出微软和Meta Platforms等“超大规模云厂商”股票。但近期这一交易已开始反转，部分资金重新流向这些大型科技公司。

这种变化在指数层面不一定明显。由于这些科技巨头市值庞大，其上涨可能抵消半导体板块的下跌，使标普500指数整体表现趋于平稳。

Angeles Investments首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）将当前AI基础设施扩张比作19世纪美国铁路建设浪潮，认为其资本开支占GDP的比重显著提升。

需求激增也带来供给瓶颈，尤其是在存储芯片领域，推动部分价格上涨。在通胀仍高于美联储2%目标的背景下，这一趋势受到市场密切关注。

存储芯片企业因此受益。以美光科技为例，尽管其股价在7月已下跌15.5%，但年内仍累计上涨近242%。

先锋集团全球资本市场研究主管Qian Wang表示，AI相关板块预计将在今年及明年贡献标普500超过一半的盈利增长，但这也带来集中度风险。她指出，指数中约30至40只AI相关股票承载了过高的增长预期，一旦盈利前景受到质疑，波动可能显著放大。

她建议投资者在参与AI投资的同时，应为“颠簸行情”做好准备，并可考虑逐步将新增资金配置至价值股或日本、欧洲等发达市场，而非大幅调整现有持仓。

派斯认为，部分投资者在兑现半导体涨幅后，可能转向此前被低估的“质量因子”股票，尤其是那些动量评分处于标普500后10%的标的。

他指出：“‘质量’如今在一定程度上等同于可能受到AI冲击的公司”，即市场担忧人工智能削弱这些企业原有的竞争壁垒。

当前美股内部差异明显。派斯表示，这种高度分化通常出现在牛市阶段，并意味着市场呈现“强烈轮动”特征。在这种环境下，即便部分股票大幅下跌，指数也可能表现为震荡或横盘。

芝加哥期权交易所的一项指标显示，个股相关性已降至接近两年前的低位。派斯解释称，随着牛市推进，相关性下降是常见现象，但若未来重新上升，则可能意味着市场脆弱性增加。

进入7月以来，等权重标普500指数表现优于市值加权指数。FactSet数据显示，Invesco标普500等权重ETF（RSP）跑赢传统标普500指数，这被视为资金从少数龙头向更广泛股票扩散的信号。

半导体下跌拖累信息技术板块，该板块作为标普500最大权重行业，在本月初已出现明显回调。

道琼斯工业平均指数在7月4日假期前的缩短交易周中上涨1.14%；标普500指数基本持平，而纳斯达克指数下跌0.8%，不过三大指数均实现周度上涨。

道富环球投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内（Michael Arone）表示，当前牛市基本面依然稳健。他指出，市场正在经历的是结构性轮动，“投资者并未离开股票市场，只是在调整配置方向”。