“ 金发姑娘 ” 曾是过去几年牛市的关键词，但现在，三只熊 —— 油价 、 黄金和美联储，正在四处出击，而且这次可能不会有幸福结局 。

三大股指本周全部收跌 。 道琼斯工业平均指数下跌 2.1%，标准普尔 500 指数下跌 1.9%，纳斯达克综合指数下跌 2.1%。 小盘股罗素 2000 指数下跌 1.7%，进入回调区间 。

对股市来说，这样的跌幅本来也不算罕见 。 更让人难受的是下跌持续的时间和幅度 。 比如，道指已经连跌四周，创下三年来最长连跌纪录 。

油价依然是个问题 。 即便霍尔木兹海峡明天重新开放，由于油田和炼油厂要慢慢恢复运转，全球供应也需要几个月才能回升 。

这意味着，油价前景和冲突持续时间一样，仍在不断上升 。

有时，汽油价格上涨反而会支撑标准普尔 500 指数，因为美国人只是减少储蓄来维持支出，消费者类企业利润受损的部分，也会被大宗商品生产商的收益抵消 。

摩根大通策略师杜布拉夫科 · 拉科斯 – 布亚斯写道：“ 不过，一旦跨过某个临界点，油价飙升就会开始反过来拖累股市 。”

通常这个临界点出现在油价在短时间内上涨约 30% 的时候 。 本月，布伦特原油和西得克萨斯中质原油价格分别上涨了 55% 和 47%。

但伊朗战争并不是唯一的压力来源 。 美联储在周三联邦公开市场委员会会议结束后维持利率不变，也陷入了两难 。 油价上涨可能推高通胀，但更高的价格也可能压制经济增长 。

按理论来说，这意味着央行应该忽略这轮油价波动，把重点放在提振经济上 。 但联邦基金利率期货的定价显示，金融市场今年预计加息的可能性高于降息，因此市场并不认为美联储会这么做 。

而且，这样判断是有道理的 。

3Fourteen Research 联合创始人沃伦 · 派斯解释说：“ 这么做在观感上会非常糟糕 。 美联储必须让外界觉得自己正在对付通胀，否则就会被指责放任物价失控上涨 。”

更糟的是，市场几乎找不到安全去处 。 随着利率上升，美国国债遭到抛售，iShares 20 年以上美国国债 ETF 本周下跌 1.6%。 黄金也刚刚录得历史上按美元计价最大单周跌幅，尽管一向被视为避险资产，这次也没能提供庇护 。

黄金下跌了 9.5%，受到美元走强 、 更长期维持高利率预期，以及中东各国政府和企业因油价上涨而可能出售资产的拖累 。 与此同时，那些此前大量买入黄金的投资者也在其他市场遭受损失，被迫卖出黄金 。

Gavekal Research 首席美国经济学家威尔 · 丹耶警告说：“ 推动黄金上涨的主要因素现在看起来正在减弱，而金价本身又已经显得极度偏高 。 这是非常危险的组合 。”

大多数策略师仍预计标准普尔 500 指数年底会高于现在 。 比如摩根大通虽然在周三把目标位从 7500 点下调到 7200 点，但仍然预计指数年底会收在这个水平 。 不过，标准普尔 500 指数目前在 6506 点，要走到那个结果，路已经变得更陡了 。

华丽七雄本周下跌 2.6%，仍在持续遭受重创；私人信贷依然令人担忧；而投资者也开始意识到，特朗普并不总会在最后关头退缩 。

也许，现在该停止相信童话了 。( 巴伦周刊）