上市公司再现大手笔理财，不过，这次股民的反应却让上市公司有点意外。

日前，安徽海螺水泥股份有限公司（下称“海螺水泥”）公告，拟将不超过560亿元闲置资金用于理财及外汇衍生品交易，其中500亿元投向低风险理财，60亿元对冲汇率风险。

一边是百亿闲钱理财，一边是股东分红逐年缩水，这种反差引发小股民强烈不满。雪球、股吧等平台上，“铁公鸡”的骂声刷屏，股民质疑核心：手握巨量现金，海螺为何厚理财、薄分红？

对理财方案不满背后，是公司分红率持续走低，以及投资者期待与企业决策的鸿沟。

560亿理财落地

2026年1月26日，海螺水泥发布年度专项理财计划，这是其上市以来首次推出此类计划，规模达560亿元。

公告显示，资金均为闲置自有资金，不影响主业周转，且建立多重风控机制，但仍难平市场质疑。

回溯其理财轨迹，可清晰看到三次转向：2019年前温和保守，闲置资金以银行存款为主；2019年开启激进炒股模式，重点布局产业链标的，2021年交易性金融资金额达242.7亿元；2021年6月房地产调整冲击水泥需求，海螺营收、现金流断崖式下滑，随即收缩理财，2024年末委托理财余额降至0元。

2022年起，海螺理财彻底转向保守，闲置资金九成以上存入银行，但存款利率逐年下滑，从2022年的3.89%降至2025年三季度的2.43%，收益持续缩水。

此次重启大额理财，既是对保守模式的优化，也是主业乏力的无奈之举。截至2025年三季度末，公司货币资金与交易性金融资产合计626亿元，现金流充裕，而资本开支持续收缩，2025年前三季度购建固定资产资金仅64亿元，闲置资金增多成为重启理财的重要前提。

分红持续缩水

股民不满的核心，是理财与分红的强烈反差。

曾几何时，海螺水泥是A股“现金奶牛”，2019-2021年分红黄金期，现金分红从106亿元增至126亿元，股息率最高达9.77%，稳居行业前三，赢得“良心企业”口碑。即便2022年主业承压，其仍分红78.4亿元，股息率6.07%，位居行业第一。

转折始于2023年，水泥需求持续低迷，海螺盈利虽小幅回升，但分红力度明显收缩：2023年分红58.8亿元，股息率4.53%；2024年盈利168.2亿元，现金流回升至152亿元，分红却仅增至62.3亿元，股息率4.71%，未恢复至此前水平。

更令人不满的是分红率（现金分红占净利润比例），从2021年的54.2%跌至2023年的35.7%，2024年虽微升至37.1%，仍低于华新、冀东水泥等同行。截至2026年2月初，海螺股价较2021年高点腰斩，股价低迷叠加分红缩水，彻底点燃股民不满。

面对质疑，海螺虽未公开回应，但结合行业与经营现状，其考量清晰可见。

当前水泥行业处于需求疲软、产能过剩的低谷，房地产作为核心需求支撑，2025年商品房新开工面积同比下滑5.7%，基建拉动作用有限，海螺虽为行业龙头，仍面临同行价格竞争，盈利空间受挤压。2023-2025年，公司净利润增速仅2.1%-4.2%，远低于此前年均15%以上的增速，盈利放缓迫使公司收紧分红，留存资金应对经营压力。

同时，留存资金也是为布局未来。海螺当前转向精细化运营与产业链延伸，推进生产线节能智能化改造，同时布局新能源、新材料等新兴领域，均需大量资金。此外，其海外营收占比达18.7%，60亿元外汇衍生品交易，核心是对冲汇率风险，保障海外业务稳健，这也是资金配置的重要考量。值得注意的是，市场曾预期2025年盈利回升后分红改善，但560亿理财计划彻底打破了这一预期。

博弈与平衡

这场争议，本质是投资者短期回报诉求与企业长期发展决策的博弈。小股民的诉求简单直接：在资金充裕、资本开支收缩的情况下，提高分红比例，共享发展成果，有股民建议将分红率提升至45%以上，兼顾储备与安抚情绪。

但对海螺而言，行业低谷期“稳现金流、谋发展”是核心。大额低风险理财可实现资金保值增值，同时保持流动性应对风险；收缩分红、留存资金，是为行业复苏时巩固龙头地位、抢抓发展机遇。

这种矛盾在周期性行业普遍存在，过度迎合短期分红会削弱抗风险与发展能力，一味忽视股民诉求则会消耗信任、拖累股价，如何平衡成为海螺的亟待解决的难题。

豪掷560亿理财，是海螺应对行业低谷的无奈选择，也是优化资金配置的理性之举；分红缩水，并非吝啬，而是基于主业与储备的现实考量。作为行业龙头，海螺展现了较强的抗风险能力，但也需重视投资者感受。

对海螺而言，可在现有理财计划基础上，适当调整分红比例，推出中期或特别分红，同时加强与投资者沟通，减少误解；对投资者而言，也需理性看待周期性行业的分红波动，聚焦企业长期发展潜力。

这场争议的解决，考验着海螺的经营智慧，也为周期性行业上市公司提供了借鉴。未来，海螺能否重拾“分红标杆”口碑、赢得投资者信任，值得市场持续关注。