北京时间周四凌晨3点，美联储即将公布2026年的首份利率决议。目前市场普遍预期，美联储将在本周政策会议上维持利率不变，此前该机构已在2025下半年连续三次降息。因此，所有目光预计都将集中在美联储官员们发出的关于计划维稳利率多久的信号上。

芝商所的美联储观察工具显示，美联储在今晚宣布降息的概率仅为2.8%，而按兵不动的概率则高达97.2%。

“我的预期是他们(美联储)正在发出暂停的信号，”前堪萨斯城联储主席乔治在前瞻本周议息会议时表示，“我有一种感觉，他们会维稳利率一段时间。”

最近几周，包括纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事迈克尔·巴尔在内的多位美联储重量级成员，都使用了“政策处于良好位置”这一说法。乔治指出，“这是一个信号，表明这给了美联储向任何方向移动的灵活性。美联储不会预设既定路径，而是将根据每次会议情况作出决策。”

自从去年9月以来，美联储已连续三次会议降息，将联邦基金利率目标区间降至了3.5%-3.75%——该区间目前来看正符合官员们中性利率政策的立场预期，即既不刺激也不抑制经济增长。

利率走向的“蛛丝马迹”

不少业内人士表示，尽管联邦公开市场委员会(FOMC)成员最近对货币政策的长期轨迹存在一系列分歧，但短期立场可能仍是保持耐心，因为去年进行的一系列降息举措正在对经济产生影响。

“总的来说，美联储只想按兵不动。他们觉得有时间可以静观其变，”前美联储副主席Roger Ferguson周一在接受采访时表示，“这感觉更像是一次观望性的会议，我们都应该倾听是否有任何关于未来行动的暗示或倾向。”

在去年秋季实施扩张性政策后，美联储官员正密切关注就业市场和通胀走势，预计当数据表明风险发生转变时将采取行动。

EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，当前利率已接近中性水平，通胀率更趋近3%而非2%，未来降息需以通胀明显回落或就业市场再度恶化为前提。“政策可能已接近中性，这意味着未来宽松步伐将放缓且更依赖数据支撑。”

展望未来，他预计美联储2026年将实施合计50个基点的宽松政策，但要等到下半年。上半年就业市场将逐步走软，通胀率维持在3%以下，年底前将回落至2.5%左右。

当然，一些业内人士也预计今晚决议的基调不会过于鹰派。Wilmington Trust高级债券投资组合经理Wilmer Stith表示，他不认为美联储会将自己逼入完全暂停降息的境地，预计美联储主席鲍威尔仍将展现灵活性。

“除维持利率外，我认为不会有太多动作。美联储当前处于可保持耐心阶段，无需采取行动。简洁明快即可。”Stith指出，“我认为美联储将根据数据作出决策，等待更多数据后再作决定，实现平稳降息。”

摩根士丹利首席经济学家Michael Gapen则指出，“我们认为，近期劳动力市场的稳定和坚实的活动数据将是决定暂停降息的主要动力，而即将公布的通胀数据将使美联储对今年晚些时候的去通胀趋势保持足够的信心，从而保留宽松倾向，我们不认为委员会成员已准备好发出结束降息周期的信号。”

Gapen预计，美联储会后声明将出现几处变化，可能反映出对经济增长的评估上调，并删除关于就业下行风险增加的措辞。

素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos表示，美联储周三可能只会对其政策声明做微小调整，同时将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间。如果官员们保留考虑对利率进行“进一步调整”的措辞，那将表明他们还没准备好释放将更长时间暂停降息的信号。

内部分歧是否依然存在？

在连续多场议息会议出现两至三张反对票后，今晚美联储利率决定的投票比显然也将是市场的一大看点——尤其是考虑到新一年四家地区联储的投票权出现轮换的背景之下。

本月早些时候发布的美联储12月会议纪要显示，一些美联储官员在当月只是勉强同意降息。而随着新一批轮值的地区联储主席获得投票权，可能会为那些支持维持利率稳定以遏制通胀的官员带来更多支持。

克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根和明尼阿波利斯联储主席卡什卡里都是今年的新票委，而他们目前都坚定倾向于维稳利率。

不过，预计至少美联储理事斯蒂芬·米兰会对本月暂停降息表示异议：自去年秋天加入美联储理事会以来，他已多次投下利率反对票——主张更快降息。

美联储理事鲍曼和沃勒也依然被分析师视为本月可能投票反对按兵不动的人选，他们比一些同僚对劳动力市场表达了更多的担忧。

“如果劳动力市场状况没有明显且持续的改善，我们应该准备好调整政策，使其更接近中性，”鲍曼上周表示，“我们也应该避免在没有确认状况已发生变化的情况下就发出我们将暂停的信号。”

当然，正如Timiraos所言，即使这三人都不赞成暂停降息，也将意味着本月FOMC的分歧程度将小于12月——当时异议来自截然相反的两个阵营。米兰希望更大幅度降息，而两位地区联储主席则反对任何降息。本周，任何异议预计都将只来自支持降息的一方。

其中，沃勒的投票可能会受到特别的审视。他是特朗普心目中可接替鲍威尔的人选之一。

投票支持降息可能有助于他增添目前看来希望渺茫的候选资格胜算——因这将与总统的立场更为一致，特朗普此前曾表示不会选择任何不同意他提出的降低借贷成本要求的人。而如果沃勒与大多数人一起投票支持按兵不动，他作为独立发声者或许会声誉更隆，但也将彻底失去担任下任主席的可能。

鲍威尔演讲看点多多

最后，美联储2026年开年的首场议息会议，其看点或许也不会停留在利率本身。

自从美联储上次议息以来，美国金融市场和政经界其实发生了很多大事——先是美国司法部对鲍威尔展开了刑事调查、鲍威尔发布强硬视频回怼；随后特朗普在房贷和信用卡利率上不断“指手画脚”、近来更是释放了放任美元贬值的意图……这一系列事件都可能成为今晚鲍威尔新闻发布会上媒体发问的热门话题。

可以说，此次会议召开之际，特朗普政府对美联储政策的抨击和干预，在其第二任期内达到了白热化程度。

有业内人士指出，在今晚的新闻发布会上，面对特朗普政府咄咄逼人试图干预美联储的态势，鲍威尔如何回应无疑将是一大重头戏。多年来，美联储主席鲍威尔一直被业内视为一位“好好先生”——即便是面对美国总统特朗普的猛烈抨击时，他通常也会采取避免事态升级的方式回应。然而，这样的情况在本月或许已发生了变化。

多位业内人士此前曾怀疑，白宫近来的一系列“操作”反而可能弄巧成拙，可能已放大了鲍威尔选择“硬刚”的可能——在美联储主席任期后继续担任美联储理事。

虽然鲍威尔作为主席的任期将于今年5月结束，但除非主动辞职，他作为理事的任期将一直持续到2028年1月。今晚的新闻发布会上，鲍威尔是否会被问及美联储主席任期结束后的去留问题，也值得投资者高度留意。

值得一提的是，特朗普也可能在本周宣布他选定的下一任美联储主席人选。白宫团队上周表示已经将鲍威尔继任者的搜寻范围缩小到单一候选人，这一提名可能会在本周宣布——业内甚至怀疑可能就为了与美联储利率决议同步，而选择“撞车”般的窗口。

“如果有一个最可能的窗口期，那就是在1月的美联储决议期间——特别是如果特朗普寻求将注意力从一个未能降息的美联储身上转移开的话，”Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth在一份报告中表示。“更广泛地说，这一决定(美联储主席提名)可能最快在本周，或在未来几周内做出。”

根据预测平台Polymarket截至周三的赔率，贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德尔(Rick Rieder)目前是最热门的美联储主席提名人选，其被提名为下任美联储主席的概率已攀升至47%左右。