A股市场，又现大额减持。

2月25日晚间，桃李面包公告，实控人吴志刚及其一致行动人，也是其儿媳肖蜀岩拟在未来3个月内合计减持不超过3%公司股份。

倘若此次顶格减持，若按照25日收盘价（5.43元/股）计算，吴志刚、肖蜀岩分别可套现2.28亿元、3267万元，合计可套现逾2.6亿元。

公告显示，拟减持原因为：个人资金需求。

中国新闻周刊以投资者身份致电桃李面包投资者热线，桃李面包工作人员回应称，减持系股东个人资金需求，具体情况不便透露。而目前减持尚未正式开始，具体受让方、减持方式等后续进展以公司公告为准。

这是时隔3个月之后，吴志刚及一致行动人再度释放减持计划。就在去年11月，吴志刚及其一致行动人，也是其长子吴学东，刚刚减持了公司合计约为2%的股份比例，合计对价约为1.59亿元。

据公开报道不完全统计，若将时间拉长，仅2018年至2022年，桃李面包实控人累计减持“套现”约28.65亿元。叠加本次拟减持金额，吴氏家族累计“套现”金额或将超过31亿元。

“个人资金需求”背后，吴氏家族历次减持，呈现出明显的“家族内部治理与代际传承”逻辑。

1995年，时年60岁的吴志刚创业卖面包，主打3—7天短保产品，并结合自身教师经历，将品牌取名为“桃李”。2015年，桃李面包成功登陆A股，成为国内“面包第一股”。

桃李面包是典型的家族企业，创始人吴志刚、配偶盛雅莉及三个儿子（吴学东、吴学群、吴学亮）五人不仅互为一致行动人，还时常进行内部股权腾挪。

自2019年起，吴志刚家族便开启持续减持与股权内部划转。2020—2022年其继续通过多轮减持与内部转让进一步降低持股，2023—2025 年则以股权调整、解除一致行动关系、部分成员清仓退出为主。2025年3月18日，长子吴学东无意愿继续参与公司日常经营等选择退出。

经过系列伴随减持的股权内部划转，最新公告显示，桃李面包约25%的股权掌握在总经理吴学群（吴志刚次子）手中，15.71%的股权掌握在董事长吴学亮（吴志刚三子）手中，二人与吴志刚夫妇共同构成公司控股股东、实际控制人。目前91岁的吴志刚已经退出公司日常经营。截至2026年2月，其持股已从上市初期超30%降至5.47%。

股权代际交接、创始人淡出经营的背景下，桃李面包的经营业绩承压明显。

以最新业绩来看，2025年前三季度，桃李面包实现营业总收入40.49亿元，同比下降12.88%；归母净利润2.98亿元，同比下降31.49%，营收、净利润双降。

拉长时间维度，桃李面包归母净利润已连续四年下滑：从2021年的7.63亿元降至2022年的6.40亿元、2023年的5.74亿元，再到2024年的5.22亿元，累计降幅达31.6%。

而看向经营层面，桃李面包将面临的挑战仍然不小。

中信证券指出，桃李面包短期面临显著经营压力，核心挑战集中在三点：一是终端需求持续疲软，传统核心渠道营收承压明显；二是区域布局失衡问题突出，南下战略持续拖累整体盈利；三是行业竞争加剧，现烤门店、社区团购及便利店鲜食分流明显。

民生证券研报亦指出，桃李面包的核心痛点集中在区域运营与行业竞争。公司调整举措落地见效慢，亏损子公司关停并转进度不及预期，短期内盈利压力难以显著缓解。

从市场角度来看，在业绩不佳的背景下，家族成员低位减持，或将引发投资者对公司前景的担忧，进而对估值造成进一步的压制。截至2026年2月27日，桃李面包市盈率TTM仅22.31倍，股价近五年累计下跌71.42%。