黄金涨跌两难，现在还能上车吗？
四月以来，美伊局势反复拉扯，美联储降息预期一变再变。黄金价格在4700-4800美元/盎司区间来回震荡，陷入涨跌两难的局面。
黄金还能涨吗？阶段性调整要到何时？这一问题成为市场关注的焦点。
世界黄金协会亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监贾舒畅认为，黄金的避险属性并未趋弱。
“诚然，2026年开局，各种消息搅动美联储降息预期，令投资者在黄金市场的仓位出现快速调整，引发金价波动率大幅上行。但我们的研究表明，波动率具有均值回归的特性，历史上出现这类波动率大幅攀升时，往往较快回归正常水平，并且黄金的波动率大部分时间处于较低水平。”贾舒畅向中新网记者表示。
他进一步指出，黄金与股票等其他风险资产的相关性依然处于稳定的低位，这与近年来因通胀担忧引发的股债相关性大幅上行形成了鲜明对比。即使黄金一度因前期表现相对良好，被优先用作紧急流动性来源而出现抛售，全球黄金市场仍展现出充裕的流动性。
世界黄金协会数据显示，今年三月，全球黄金市场（包含场外交易、交易所和ETF）日均成交量达到了5247亿美元的高位，远高于2025年3612亿美元的水平。
资料图。 中新社记者 张云 摄
接下来的金价，到底看什么？
贾舒畅表示，金价并非单边趋势，在不同宏观环境下走势会显著分化。从今年以来的黄金表现来看，地缘风险、主要央行的利率政策路径预期、美元走势和结构性支撑，仍是值得持续关注的变量。
值得注意的是，今年以来，通胀预期的反复导致投资者对主要央行的降息前景充满不确定性，已成为影响金价的重要因素。
世界黄金协会最新发布的截至2026年3月底全球官方黄金储备数据显示，当前，全球央行整体延续黄金配置趋势。其中，中国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末黄金储备达7438万盎司，较2月末环比增加16万盎司（约4.98吨），位列世界第六。
针对近期部分央行减持黄金引发的关注，贾舒畅表示，这主要是战术性调整或流动性管理，2020年、2023年等多轮市场压力期均有先例。
他指出，央行买黄金的大逻辑并没有变——向美元外资产分散的趋势不变、地缘政治不确定性上升、以及对储备安全性和多样化的长期需求，仍在驱动央行将黄金作为核心储备资产之一，这些因素也是推动央行在过去几年购金的重要推手。
“若美元信用裂缝进一步扩大，地缘风险持续处于高位以及黄金作为‘地缘政治中立’资产受到更多央行青睐，2026年的央行购金需求则有进一步上行空间。”贾舒畅说，“但也需要看到，金价若持续大涨，则可能因成本问题放慢央行购金的节奏，并且也有可能出现短期的、战术性的获利了结。”