“我们绝对正处于一个贪婪远多于恐惧的时刻。”

在全球人工智能热潮持续升温的背景下，高盛集团（Goldman Sachs）首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）近日接受CNBC采访时，对当前美国资本市场做出了这一鲜明判断。与此同时，高盛投资组合策略研究部发布的最新报告，也为CEO的战略判断提供了量化论据。

高盛CEO作出这一论断的宏观背景是，华尔街正全面备战近年来最具震撼力的一批上市项目。人工智能领域领头羊OpenAI、其强劲竞争对手Anthropic，以及商业航天巨头SpaceX等“超级独角兽”，目前均处于筹备登陆公开市场的关键阶段。据高盛研究部预测，这一波企业募资潮的总规模将达到数百亿美元的级别。

于是，市场自然浮现出一个尖锐的问题：当前的资金端，吃得下这么大的供给吗？

史诗级IPO浪潮来袭，市场胃口依然强劲

尽管市场对高估值和AI泡沫的忧虑从未消散，但所罗门指出，当前的流动性环境足以支撑即将到来的大规模股票发行潮。

“贪婪可以迅速转变为恐惧，但这并不意味着它一定会发生。亢奋情绪可以持续相当长的时间。我们很可能仍处于这个周期的早期阶段，而非后期。”所罗门表示。

他特别引用了谷歌母公司Alphabet的近期表现作为标志性案例：在Alphabet宣布计划进行高达800亿美元的股权融资后，市场并未出现恐慌性抛售，反而给出了积极回应。在所罗门看来，这直接证明了投资者对科技巨头的资金吸纳意愿依然强劲，远未触及天花板。

高盛研究部的报告指出，经历了长达四年的低迷期后，美国IPO市场正步入持续复苏通道。基于宏观环境的健康以及大型私营科技公司上市预期的升温，高盛将2026年全年IPO募资预测，从此前的1600亿美元大幅上调至2250亿美元，这意味着该年度有望创下历史IPO募资规模之最。

如果将视野放宽至全口径股权发行（包含后续发行、可转债、SPAC等），总规模预计将达6750亿美元。不过，这一数字仅占罗素3000指数总市值的1%，远低于1995年以来1.5%的历史均值。从宏观市值比例来看，市场完全具备消化这一史诗级IPO浪潮的胃口。

面对创纪录的IPO供应，市场为何不会崩盘？

高盛指出，市场能够消化这一IPO浪潮的核心逻辑在于：企业自身的股权需求将远远超过市场的股权供应。2026年的美股市场将呈现出一种“供不应求”的偏紧格局，而这主要受到两大传统动力和两大新增需求的共同影响。

在传统动力方面，首先是规模庞大的股票回购。尽管受AI资本支出大幅增加的挤压，2026年一季度美股回购增速有所放缓（同比仅增4%），标普500的回购收益率降至1.9%的低位，但其绝对规模依然居于历史高位。

年初至今，美股已公告的回购总额高达8600亿美元，创下历史同期新纪录（其中仅AI芯片霸主英伟达一家便宣布了800亿美元的回购计划）。基于此，高盛预测2026年全年美股总回购规模将达到1.3万亿美元，信息技术（占33%）和金融板块（占27%）将成为主力军。

其次是活跃的并购（M&A）活动。 2026年年初至今，全球已公告的并购总额近9000亿美元，同比增长48%，其中70%的并购采用现金对价。这意味着大量现金正通过并购渠道回流市场，构成股权需求的重要支撑。

除了传统的企业回购和并购需求外，高盛报告还指出了两个正在改变市场格局的新增需求来源。

其一，美国家庭投资者正发生身份逆转。随着退休账户扩容和被动投资文化普及，家庭部门已从上世纪90年代末的“净卖出方”，转变为当前市场的重要“买方力量”；其二，被动指数基金的持续扩容正在加速对新股的配置。例如，罗素指数已放宽规则，允许IPO企业在上市后5个交易日即被快速纳入。配置窗口的大幅缩短，有望为优质新股带来更及时、集中的资金流入。

此外，不仅美国本土资金在买入，全球资金也在加速涌入。报告显示，流入美股基金的资金持续强于非美市场，外国投资者正在持续增配美股。

将上述供需两端进行量化对比，高盛得出了一个关键结论：2026年仅企业回购需求（1.3万亿美元）就将显著超过股权总供应（合计6750亿美元），整体供需格局偏紧，足以支撑市场不崩盘。不过，报告也前瞻性地提醒，到了2027年，随着大量IPO锁定期届满，解禁压力将明显上升，届时供需平衡的难度将显著加大。

标普500指数看高至8000点，AI红利支撑估值溢价

基于上述强劲的资金面支撑与稳健的基本面预期，高盛投研团队大幅上调了美股目标点位：将标普500指数年末目标价设定为8000点（显著高于市场共识的7600点），并将未来12个月的目标价看高至8300点。

支撑这一乐观目标的，首先是宽松的宏观经济环境。高盛预测美国GDP将保持稳健增长，且随着通胀逐步受控，美联储的货币政策将提供更为友好的流动性。其预计10年期美债收益率将在年末降至4.1%（当前为4.5%），无风险利率的下行将进一步打开权益资产的估值空间。

此外，持续改善的盈利增长预期是推高指数的核心动力。高盛预测，标普500每股收益（EPS）将保持两位数增长，从2025年的275美元增至2026年的340美元，并于2027年达到385美元。

强劲的盈利增长，也为当前的估值溢价提供了合理性。当前标普500的前瞻市盈率（P/E）为21倍，虽然整体估值并不便宜，但高盛认为，在AI技术带来的生产力飞跃预期下，这一估值溢价是合理的。

同时，市场板块间存在显著的估值分化，为投资者提供了结构性的布局机会。在行业配置上，高盛建议超配信息技术（尤其是半导体和硬件）、医疗保健和工业板块；低配能源、必需消费和房地产板块。同时，建议投资者重点关注高资本开支与研发（CAPEX）、高股息增长以及并购候选标的等主题机会。

在权益资产之外，高盛也给出了针对大宗商品的配置建议。其看涨黄金至5445美元/盎司（较当前有约20%的上行空间），建议在追逐科技股高收益的同时，配置黄金以对冲潜在的地缘政治风险和法币信用贬值；与之相反，看跌布伦特原油至86美元/桶（较当前下跌约7%），反映出其对全球传统能源需求疲软的预期。

不过，在所罗门此次对AI热潮下的资本市场表达公开乐观态度的背后，值得注意的是，高盛本身就是这轮AI融资潮的直接受益者。高盛投行IPO业务团队已拿下SpaceX上市保荐的主承销席位，并在近日受聘担任谷歌母公司Alphabet 800亿美元股权融资项目的牵头顾问和联席簿记管理人。