2021年5月8日，李西廷在合肥参加天下徽商圆桌会议

“一篇虚假报告，就可以让迈瑞股价大受影响，每年仅维护费就要耗费1500万美元。”迈瑞医疗创始人、新加坡首富李西廷，曾经回忆公司在美股上市时的被动处境。

迈瑞医疗是中国最大的医疗器械企业——产品覆盖全国近11万家医疗机构及99%以上的三甲医院，2024年营收达367.26亿元。

此前，这家公司已先后进行过美股、A股两场IPO。74岁的李西廷，早已是资本市场的老玩家。

2025年10月15日，迈瑞医疗公告称：已审议通过赴港上市方案，将发行H股并在香港联交所主板挂牌。

迈瑞医疗，这家李西廷在1991年40岁时辞去铁饭碗，“下海”创办的企业，正准备迎来第三场IPO。

两次IPO成就新加坡首富

2006年，迈瑞医疗就曾首次IPO登陆纽交所。上市10年后，2016年迈瑞医疗以33亿美元价格完成私有化退市——此前，迈瑞医疗在纽交所的总市值，曾一度下探到170亿元人民币左右。

李西廷曾说：“迈瑞是吸收风投最早的一家公司，当时很多公司都还没有这个概念。”20世纪90年代中期，正是一笔来自美国的200万美元投资，让迈瑞医疗跳出利润的桎梏，从医疗器械代理商开始转型自主研发。

如果说迈瑞医疗的美股十年之旅的“果实”，是拿到国际资本跻身国际企业之列、搭建起符合海外上市公司标准的公司治理体系，那么从最初上市的“初心”而言，让早期投资人得以获利退出，也是不可忽视的因素。

2016年，作别美股后，那个时代画上句号。李西廷开始寻求“回A”。

医疗健康是A股投资者偏爱的赛道。虽转战深交所主板未果，但2018年10月，迈瑞医疗最终成功登陆深交所创业板。此次IPO迈瑞医疗用约10%的股份，募资59.3亿元人民币，在当时直接创下创业板开板以来的最大募资纪录。

成为A股上市公司后的第一天，迈瑞医疗（300760.SZ）单日上涨44%。上市不到一年，2019年8月，市值达到了2000亿元人民币——这与2016年从纽交所私有化退市时的33亿美元相比，已经是近10倍。

随后的故事更是“惊心动魄”。疫情来袭，医疗股概念气势如虹，叠加当年那轮资本市场的牛市，迈瑞医疗的市值在2021年一度站上6000亿元人民币。

作为公司最核心的创始人，李西廷是迈瑞医疗的最大股东。截至2024年末，李西廷本人通过Quiet Well、睿隆、睿福三家实体，合并持有迈瑞医疗27.78%的股份。

这次成功的“回A”，也给李西廷带来了惊人的财富。

2021年8月公布的2021新加坡富豪榜上，李西廷凭借230亿美元身家，取代了海底捞创始人张勇、舒萍夫妇，登顶新加坡首富。是年，李西廷70岁，创业30年。

受迈瑞医疗股价影响，李西廷财富虽有波动，却仍蝉联2022年、2024年新加坡首富；不过2025年4月发布的全球富豪榜中，他以当时128亿美元的身家，位列“亚洲漆王”立邦创始人吴清亮之后，“屈居”新加坡第二大富豪。

98岁的吴清亮于2025年8月离世，其核心财富隔代分配给八名孙辈中的六人。这让吴家新增了六位财富超过10亿美元的富翁，也“让”出了新加坡首富之位。

在最新榜单上，李西廷以127亿美元（904亿元人民币）的身价，重回新加坡首富之位。

合伙人选择激流勇退

现在显然是个赴港IPO的好时机。

伴随4月起的市场持续回暖，多家A股头部企业赴港上市，宁德时代（300750.SZ/3570.HK）5月20日登陆港股，当前市值超2.4万亿港元；同为医药领域的恒瑞医药（600276.SH/1276.HK），5月23日完成港股IPO，目前市值在5200亿港元上方。

多次吃过IPO“甜头”，74岁的李西廷不愿错过这场数年一轮的周期盛宴。按照计划，本次港股IPO发行比例与“回A”时相同，都是10%：超额配售权行使前，发行股数不超过发行后总股本10%；整体协调人可额外配售前述股数的15%。

虽然身为新加坡首富的他不愿“躺平”，但跟他一起创业的合伙人，却有人选择了在这个时间点淡出。就在10月15日迈瑞医疗宣布赴港IPO计划的同日，公司公布了创始人之一成明和卸任公司副董事长的消息。

成明和现年63岁。他于1985年、1988年先后获得上海交通大学精密仪器系生物医学仪器专业本科、硕士学位，毕业后便南下加入深圳安科公司。

安科公司是1986年由中科院旗下中科健公司与美国Analogic公司各出资50%创办的医学影像合资企业。1987年，从中科大毕业后在中科院武汉物理研究所工作过的李西廷，先一步南下加入了安科公司。

1991年，李西廷辞去安科公司办公室主任一职，创办了迈瑞医疗的前身迈瑞电子。比李西廷小十岁的成明和，当时刚刚30岁，选择了跟着李西廷一起“下海”。

与成明和做出同样选择的，还有当时29岁的徐航。徐航1984年本科毕业于清华大学计算机系，1987年从清华大学电机工程系生物医学工程专业获得硕士学位后，比成明和早一年加入了安科公司。

一位40岁的“老领导”，带着名校硕士毕业、一起共事不过三四年的“年轻人”，一起下海创业，这就是“迈瑞三剑客”的故事。

如今风华正茂的创业故事，变成了资本故事。截至2024年末，徐航持有迈瑞医疗16.97%的股份，以81亿美元的身价，位列中国香港富豪榜第13位。他早已“半隐”，作为董事但不在迈瑞医疗担任具体的职务，与董事长李西廷一起，是迈瑞医疗的两位“实际控制人”之一。

但成明和此次卸任副董事长，似乎退得更远一些。虽然他也保留了董事会的席位，但此前一直在减持股份。

同样持中国香港护照的成明和控制的Ever Union，自2020年7月15日首次公告减持迈瑞医疗股份后，又进行了多次减持操作。2025年7月6日最新一次减持完成后，其持股比例从5.29%降至3.83%，累计减持近1300万股，套现超50亿元人民币。

值得一提的是，迈瑞医疗的高管薪酬一直是行业头部。2024年，作为副董事长的成明和年薪499.81万元人民币。同期，董事长李西廷年薪2493.90万元人民币，位列A股5400多家公司董事长薪酬第二位；1980年出生、北京大学社会系本科毕业的董事会秘书李文楣，年薪738.76万元人民币，位列A股董秘薪酬榜第一。

老板确实不能“躺平”

宿州下辖的砀山县，位于安徽省最北端，是皖、苏、鲁、豫四省的通衢要地。

横贯县城东北部的“迈瑞大道”边上，有李西廷捐建的砀山中学新校区，也有占地298亩的“迈瑞医疗全球第四大制造基地”，从基地沿迈瑞大道往西行20分钟，就到了李西廷的老家李屯村。

在这片土地上，74岁的年纪，大多数人已进入颐养天年的人生阶段。但自从18岁成为工程兵离乡后，这份属于故土的“人生常态”，就早已不适用于李西廷。

5月的年度业绩说明会上，就有投资者问：“请介绍一下李总等管理层的退休计划。”李西廷首次正面回应，不仅提到总经理吴昊、常务副总经理郭艳美等人，还明确表示“真到需要的时候，推荐的接班人肯定能担起重任”，但对于何时退休，他并未给出具体计划。

吴昊今年53岁，郭艳美今年62岁，都是20世纪90年代就加入的老员工，也都是董事会成员。2020年，吴昊正式从成明和手上接棒总经理职务，成明和任副董事长，直至此次卸任。2024年，吴昊年薪2112万元人民币，位列A股总经理薪酬榜第一。

这个“新三剑客”组合，频繁出现在一些公司的重大活动上。例如，今年7月迈瑞医疗第二总部武汉基地正式开园仪式上，吴昊、郭艳美两人与李西廷共同登台，分列左右。

对当下的迈瑞医疗而言，接班人问题显然并非紧迫之事，赴港IPO也按部就班，那么真正的关键是什么？

最新“交卷”的半年报显示，迈瑞医疗的营收同比下滑了18.45%，扣非归母净利润下滑了32.94%——这实际上就是这轮牛市下，迈瑞医疗股价涨幅并不是那么亮眼的背景因素。

从4月8日收盘时的约208元/股，到10月21日开盘的不到223元/股，迈瑞医疗股价6.8%的涨幅，明显低于同期上证指数的近25%。

对此，迈瑞医疗称“拐点在三季度”：“国内今年上半年的收入实际对应的是去年招标的大幅下滑”，“随着行业整顿进入常态化、医疗设备更新项目逐渐启动，2025年上半年医疗设备招标活动迎来复苏，国内市场第三季度将明显改善，如期迎来拐点。”

短期有拐点，但长期来看医疗器械行业的激烈竞争，甚至频频出现在集采中的低价“内卷”现象，如何在市场和利润之间找到平衡，是“新三剑客”要迫切应对的问题。

此外，迈瑞医疗“回A”后的数年里，作为资本市场的明星企业，并购成为业务扩张、“市值管理”的重要手段：

2021年收购芬兰海肽生物耗资5.32亿欧元，2023年收购德国DiaSys（体外诊断公司）75%股权花费1.15亿欧元，2024年4月又以66.5亿元人民币获得科创板惠泰医疗的控制权。

但并购会产生商誉——购买成本与被购买方可辨认净资产公允价值的差额。目前，迈瑞医疗总市值2709亿元，位列A股第45位；但在2025年中报中，其商誉近115亿元，在A股位列第17位，高于同样以并购活跃著称的复星医药109亿元的商誉。

当然，目前迈瑞医疗账面上依然还有近169亿元的现金，财务风险似乎可控。但从经营角度，如何“消化”这些并购，转化为实际的营收与利润，依然是个长期工作。

这么看来，老板李西廷确实不能“躺平”。