美国联准会（Fed）本周将举行货币决策会议，市场普遍预期将再次降息。不仅如此，华尔街分析师纷纷预测，Fed可望在10月会议放“双鸽”：除降息之外，也将宣布结束量化紧缩（QT）。

Fed利率决策小组联邦公开市场操作委员会（FOMC）订于28日至29日集会，在通膨降温且就业市场压力渐增的大环境下，进一步降息似已成定局。市场焦点于是转向另一迫切问题：Fed何时停止缩减现约6.6兆美元的资产负债表规模（简称“缩表”）？

自2022年6月Fed开始缩表以来，已把超过2兆美元的资金抽离金融体系，几乎已清空Fed衡量流动性的主要指标–附卖回协议机制（reverse repo）。同时，短期公债发行潮一波接一波，也从市场吸走更多资金。

主要央行预期动向

主要央行预期动向

在这种情况下，华尔街策略师研判，Fed主席鲍尔几乎确定会在这次会议中提及是否缩表。事实上，两周前，鲍尔已在费城一场演讲中专门谈论这个主题。他重申Fed计划停止缩表，并暗示缩表过程将于“未来数月”启动，但仍在密切观察各项指标作为决策参考。这番话使Fed即将终止QT的传闻甚嚣尘上。

华尔街人士普遍认为，Fed有必要加快缩表脚步，以免重蹈2019年9月惊扰货币市场的覆辙。当时，短期利率随着Fed重启缩表而飙升，危及Fed稳定通膨和导航经济的能力。

美银首席美国利率策略师卡班纳说：“此刻依稀听见2019年的回音，Fed或许也明白资金已被吸得太干。”

继道明证券和研究机构Wrightson ICAP之后，华尔街投资银行如美银、摩根大通和Jefferies等，也纷纷预测Fed可能在10月会议宣布终结QT。德意志银行和高盛集团24日也改口说，Fed来周可望宣布停止缩表。其他几家银行则把启动缩表的预估时点从明年初提前到今年底。

Jefferies首席经济学家西蒙斯指出，Fed决策官员别无选择，因为融资压力已开始产生负面冲击。他说：“我们预料Fed会宣布，11月起停止QT，或至少会表示有意在下次会议这么做。”

Fed决策者于3月宣布，从4月起开始放慢缩表速度，以应对政府在夏季提高举债上限后可能出现的市场干扰。自7月以来，财政部已发行大量国库券，因而抽走银行准备金。

Fed长期以来表示，一旦准备金降至接近充裕水准（防止市场干扰所需的最低准备金），就会停止缩表。Fed理事沃勒先前估计，充裕准备金约为2.7兆美元，但后来透露，准备金可能已偏低。

美联储改革 将公开银行压力测试秘密模型 提升透明度

美国联准会（Fed）24日通过一项改革大型银行年度“压力测试”的提案，为银行业带来期待已久的胜利。银行长期抱怨这项测试负担沉重且缺乏透明度。受惠于降息预期、经济韧性、银行压力测试改革方案，24日的美国大型银行股续强。

根据Fed理事会批准的改革案，银行将可获得更多Fed如何进行年度测试的资讯。Fed将公开过去属于机密的模型、意见回馈资讯，也会公布每年设计假设性的经济衰退情境的过程；这些情境是压力测试的基础。改革提案在理事会通过，征求公众意见后，可望于明年定案。

改革的主导者、Fed监管副主席鲍蔓说，改革将为压力测试带来久违的透明度。压力测试每年协助设定美国大型银行的资本水准。

TD Cowen分析师赛伯格认为，Fed揭露更多资讯，应能降低年度压力测试的波动性。