作为背景，美联储联邦公开市场委员会于7月28日至29日期间举行会议，最终以9票赞成、3票反对的结果将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%区间。达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席哈马克，以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利投出反对票，主张加息25个基点。

特别值得一提的是，美联储主席沃什在决议后的记者会上表现糟糕。他既没有阐明委员会为何继续按兵不动，也坚持闭口不谈后续加息的可能性。他的固执己见引发新一轮“美债风暴”，最终逼迫美国财政部出手救市。

但会议纪要显示，美联储官员们在辩论中，着重讨论了通胀风险和加息前景。

文件写道：多数与会者预计，随着关税以及此前能源价格上涨的影响逐渐消退，今年剩余时间通胀将有所回落；但许多与会者指出，通胀可能会更加持久地维持在高位。

许多官员也认为，如果通胀不能继续下降，进一步收紧货币政策可能是必要的。

在美联储会议纪要的语境中，“许多”通常用来形容19名政策制定者中近半的人数。除了12名票委外，还涵盖7名今年没有投票权的地方联储主席。

与此同时，少数主张7月加息的官员指出，现在提前行动，可以避免未来被迫进行幅度更大、代价更高的一连串紧缩。

美联储官员们也同时指出，通胀前景具有高度不确定性，且通胀风险偏向上行。

许多官员认为，中东冲突重新升级显著增加了通胀前景的不确定性，长期冲突可能延长供应链扰动并推高物价。在通胀连续多年高于2%的情况下，持续偏高的通胀最终可能开始影响公众通胀预期以及企业工资、价格制定行为。

自7月底会议后，新公布的经济数据普遍显示美国经济活动出现放缓，包括7月零售数据出现一年多来的最大降幅，就业数据也出乎意料地疲软。与此同时，一系列通胀数据也处于预期水平。

投资者因此调低了近期加息的预期。截至北京时间周四凌晨，联邦基金期货的价格显示9 月加息的概率约为35%，而7月底时这一概率曾超过70%。

（来源：CME）

会议纪要大谈AI

作为拉动美国经济的核心因素，以及美国金融市场的核心风险，美联储官员7月开会时也花了相当多的时间讨论人工智能的影响。

部分官员认为，AI目前尚未引发大规模失业。一些岗位被替代的同时，AI基建扩张也创造了新的就业机会。

也有数名官员指出，围绕AI发展以及未来生产率提升的不确定性，使企业在招聘和裁员两端都保持谨慎，形成“少招人、也少裁人”的状态。

相较于劳动市场，美联储官员似乎更担心美国社会大肆加杠杆投资AI的风险。

部分官员指出，AI相关企业的高估值建立在市场对长期盈利前景非常乐观的基础上，一旦这些预期被大幅下修，可能引发广泛资产重估、金融条件收紧，并冲击直接或间接暴露于AI行业的金融机构。

少数官员特别指出，AI行业资本开支越来越依赖借款融资，其中包括来自非银投资者和地区银行的信贷。这意味着AI投资热潮已经不再只是股权市场的估值问题，而开始向信用体系传导。

沃什提议“少开两次会”

会议纪要还显示，沃什提出将政策会议次数从每年八次减少到六次。

文件写道，沃什指出，如果每年举行6次会议，大致每两个月一次，那么在两次会议之间就能收集到更多信息，同时也能让政策制定者与工作人员有更多时间来研究宏观货币政策方面的问题。

会上并没有就减少开会次数的问题形成结论，文件也表示2026年剩余的开会日程不会受到影响。

对于关注美联储政策的投资者来说，未来两周沃什将有多次公开露面的机会。

根据日程，美联储杰克逊霍尔年会将于下周举行，沃什有望首次以美国央行掌门的身份发表演讲。后续将紧接着二十国集团（G20）财长与央行行长会议，多个深陷国债风暴的发达国家经济体主官将进行面对面交流。

随后在9月中旬，美联储将举行今年倒数第三次议息会议。