洛杉矶6日起连日爆发对移民执法单位突袭的抗议潮，且抗议有扩大迹象。在这背后，外籍移工减少，揭示美国劳动市场降温风险，正改变经济组成，并危及过去推动其成长的因素。德银表示，移民大幅缩减所造成的供给震撼，将远大于川普的关税措施。

川普8日部署2,000名国民兵进驻加州洛杉矶，镇压抗议乱象，是数十年来，美国总统首次在州政府未请求支援的情况下，派遣军队进入紧急区域。

美国劳工部在抗议潮于6日爆发的同时，发布最新就业报告，数据显示外籍移工就业人数连续两个月的下滑幅度，写2020年新冠疫情造成边境封锁以来之最。

德银分析指出，川普就任以来，美国西南边境每月入境人数降至1.2万人，远低于2022年1月至2024年6月间的每月平均20万人。

德银外汇研究主管萨拉维洛斯说，“所有人都在关注关税冲击之际，美国经济的真实故事是移民人口的崩溃：相较过去几年，移民人数骤减逾九成，相当于劳动力成长放缓逾200万人”，“这对经济造成的负面供应震撼，深远程度远大于关税”。

萨拉维洛斯说，近年来美国的高就业成长和低工资、这个恰到好处的组合，是美国经济一大动力，如今却面临朝相反方向发展的风险，而“就如2022年的能源震撼所示，负面的供应震撼，对（美元）汇率而言并非好消息”。德银也警告，移民人口崩溃将对金融市场造成更广泛的影响，包含美元在内。

另外，美国就业市场走弱应为联准会（Fed）提供降息论据，但移工减少，一方面也将扼杀劳动人口成长、推高薪资、增添通膨压力。

尽管川普认为就业成长放缓是Fed该降息的原因，但其扫荡移民的举措，却让Fed更有理由观望，因为倘若就业人口缩减，失业率数据的代表性也将受限。而失业率持稳，能让Fed官员聚焦于通膨之上。

川普关税也让经济前景混沌不明。外界预期美国经济将放缓，并伴随物价上涨，这将导致Fed维持物价稳定与充分就业的使命，相互冲突。