根据万达方面以及购买方同程旅行的公告，同程旅行宣布计划以约24.97亿元人民币收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权，待上市公司股东大会审批同意后即可生效。

作为万达系众多业务中的一环，万达酒店管理是万达旗下哪块业务？频频被原来的合作方起诉和被法院强制执行，王健林的万达现在到底有多缺钱？接手万达酒店管理业务的同程旅行，又是什么来头？

万达酒店管理，是什么？

在王健林的万达商业帝国中，共有三大业务板块，分别是万达商管、万达文旅、万达投资。

万达商管即大家所熟知的万达广场，万达文旅包括万达酒店发展、宝贝王、万达体育、文旅项目、国际医院等，投资开发万达广场、万达酒店、万达文旅城、万达小镇和住宅项目等重资产集中在万达投资。

万达酒店发展是目前唯一一家万达控股的上市公司，其业务范围包括酒店营运及管理服务、酒店设计及建设管理服务、投资物业租赁和海外买卖及租赁物业。其中，酒店营运及管理服务业务加上酒店设计及建设管理服务，即本次出售给同程旅行的万达酒店管理服务。

根据万达酒店发展发布的公告，万达酒店管理(香港)有限公司主要通过输出品牌、管理和运营能力来获取收益。

截至2024年底，万达酒店管理公司在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业，其经过30年的运营，品牌包括并拥有万达瑞华酒店（5星级）、万达文华酒店（5星级）、万达嘉华酒店（4星级）、万达锦华酒店（4星级）、万达美华酒店（3星级）等九大核心品牌。

实际上，万达酒店管理，是万达酒店业务中轻资产服务业务，也是万达酒店业务中最赚钱的业务。

根据万达酒店发展上市公司公布的年报，万达酒店发展2024年亏损9.89亿港元。

四大业务板块中，酒店管理业务盈利1.38亿港元；酒店设计及建设管理服务分部亏损9850万港元；投资物业租赁分部盈利4250万港元；海外买卖及租赁物业分部亏损10.46亿港元。

公开数据显示，万达酒管2024年全年收入8.9亿港元，同比持平。其中酒店管理服务略有增长3.9%至约5.7亿港元。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

万达酒店发展是整个“万达系”旗下酒店业务的经营主体，其控股股东为万达商业地产海外有限公司，持股比例为65.04%，而万达海外背后实际控制人为王健林。

也就是说，根据此次收购价格计算，王健林预计能通过此次出售，最少可获得65%的分红，分红金额约15亿元。

卖掉万达酒店管理之后，上市公司万达酒店发展旗下赚钱的业务所剩不多。那么，王健林为什么要将酒店业务中较为核心的轻资产卖掉？

王健林有多缺钱？

王健林卖得有多疯狂，万达就有多缺钱。

万达缺钱源于2014年。

2014年，万达商业在港股退市，但股价表现不佳，王健林决定从港股退市，转战A股上市。

为了完成万达商业地产的私有化，王健林与多个财团签订了对赌协议，筹集了300亿元资金。协议规定，万达商业必须在2018年前在A股成功上市，否则需要回购股权并支付414亿元的本金和利息。

A股上市未成，第一次对赌失败，成为王健林债务多米诺骨牌倒下的第一张牌。

2018年，为了筹集资金，王健林再次将万达13%的股权出售给苏宁、腾讯、融创、京东等投资者，共计340亿元。对赌协议约定，万达商业地产必须在2023年10月31日前完成A股上市，否则王健林需要以8%的年利率向投资者回购股份。

2023年10月，万达商管未能完成A股上市，王健林通过引入新投资者、出售资产等方式，最终以300亿元现金代价解除对赌协议。

2021年，王健林发起第三次对赌，将珠海万达商管10%的股权出售给腾讯、蚂蚁金服、碧桂园等投资者，共计380亿元。对赌协议约定，珠海万达商管必须在2023年底前完成港股上市，否则万达商管需向投资者回购股份，并支付本金和8%的利息。

珠海万达商管再次未能如期上市，王健林计划通过引入太盟投资集团、中信资本、中东资本等新投资者共计600亿投资金额，以出让部分股权的方式解除了对赌协议。

在三次对赌中，王健林先后卖掉了部分文旅项目、酒店和万达广场等资产。

仅近三年，万达卖出的万达广场已经超过30座：2023年，万达出售了上海松江万达广场、西宁海湖万达广场等多个购物中心；2024年：万达出售了26座万达广场，并出售了英国豪华游艇制造商圣汐国际；2025年：万达在2025年开年以来已出售5座万达广场。

至今，万达仍然债务缠身。

天眼查数据显示，2024年以来，永辉、苏宁、银泰先后向法院提出仲裁，万达多次被冻结股权以及被列为被执行人，截至目前，大连万达集团被执行总金额已经达到63亿左右。

例如，2024年6月，万达商管被冻结股权数额合计约19.79亿元；6月底，万达集团、万达地产集团有限公司及旗下两家公司被执行标的高达12.1亿余元；10月，大连万达商管被冻结股权数额合计19.78亿余元。

2025年1月，珠海横琴稳驰被冻结股权数额高达8.1亿余元；3月，北京万达文化产业集团被冻结股权数额80亿元。

截至2024年6月末，万达集团一年内到期的非流动负债为609.55亿元。

同程旅行，平台做自营

根据交易披露的细节，本次交易仅涉及酒店管理业务的转让，现有万达自持的酒店物业资产仍将由万达集团继续持有。

也就是说，酒店品牌和运营归属同程旅行，但酒店物业不在出售范围之内，万达从酒店的全过程参与方变身为酒店的物业业主。

此外，交易完成之后，万达酒店品牌将保持独立发展，同程旅行计划保留万达酒店管理公司的核心管理团队和关键员工。这意味着万达酒店管理公司的团队将继续负责万达旗下酒店品牌的运营和管理，万达酒店品牌也不会更名。

同时，大连万达承诺十年内不会直接或间接参与万达限制业务，二十年内不会在万达限制业务中使用万达商标；同程旅行承诺确保目标集团不会在经营特定业务时使用万达商标，或以其他方式参与损害大连万达及其联属公司经营特定业务的利益。

此次交易的收购方同程旅行，是由同程网络和艺龙旅行网于2018年合并而成，2018年11月在香港联交所主板上市。2024年营收173亿元，净利润28亿元。

在旅游服务的OTA市场，同程旅行市场份额虽然并不算高。根据相关数据显示，截至2024年，同程旅行市场份额保持在14%左右，位列第三位，相比排在首位的携程系（携程和去哪儿）50％的市场份额相去甚远。

不过，同程旅行的背后，有着强大的背景。第一大股东腾讯持股比例为20.48%，第二大股东携程持股比例为19.98%。照此计算，携程在OTA服务市场，已经超过50%市场份额，具有市场支配地位，有垄断可能性。

作为掌握流量入口的OTA平台，同程旅行通过此次收购延伸到酒店线下服务，相当于作为平台方有了自营业务。从商业模式上看，有流量有线下，有平台有自营，是个能形成产业链闭环的商业模式，但同样逃不掉既做裁判员又做运动员的质疑。