就在此前的5月22日，在业界沉寂许久的百年人寿，突然在官网发布了一份重磅报告，披露了与多个关联方的重大关联交易情况，其涉及金额之巨、跨越时间之久、风险敞口之大，引发行业震动。

不过让外界感到不解的是，上述报告内容发布后没多久，便从百年人寿官网消失。为何下线关联交易报告？还会不会重新公开披露？6月11日，百年人寿相关人士回应称：“不太清楚、无法回答”。

隐秘“交易”

在百年人寿毫无征兆的抛出这份长达29页的重大关联交易信批报告时，业内人士的反应是“触目惊心”。

从披露的信息内容看，百年人寿30个历史关联交易项目时间跨度从2011年到2020年，长达9年时间，合计金额281.0133亿元，截至目前仍有超过84亿元资金没有收回。

值得注意的是，上述关联交易的交易对象也并非股东或者直接关联企业，而是以信托计划、私募基金等第三方通道为主。穿透后，可以看到百年人寿的百亿保险资金，通过隐秘的资金暗道，输送到了大连万达、大连城建集团、江西恒茂、大连一方、新光控股、科瑞集团、中国华建等股东手中。

通过查阅对应的信托计划、私募项目可以看到，报告期内百年人寿涉及宁夏嘉泽新能源股份有限公司关联交易有两笔，关联交易金额10.5亿元，截至报告披露日，剩余金额为0；涉及大连一方集团的关联交易6次，金额超过27亿元，截至报告披露日，剩余金额为0；涉及江西恒茂房地产开发有限公司6次，关联交易金额超过46亿元，截至报告披露日，剩余金额为3.69亿元；涉及到苏宁电器集团一次，关联交易金额为27亿元，截至报告披露日，剩余金额为25.7853亿元；涉及科瑞集团4次，关联交易金额超过21亿元，截至报告披露日，剔除了涉及两个项目的11亿元后，剩余金额仍高达8.65亿元。

报告期内百年人寿还与新光控股集团、大连城市建设集团、大连国泰房地产开发公司、中国华建投资控股有限公司、大连网金信息咨询有限公司等多家企业产生了关联交易，截至报告披露日剩余金额为0。

在这份关联交易报告中，涉及原大股东大连万达旗下公司的关联交易超过11次，包括大连万达集团、青岛万达影视、万达影视传媒、大连万达商业管理集团等多家万达系企业，关联交易金额逾112亿元，截至报告披露日，剩余金额还有46.22亿元。

从上述关联交易可以看出，在时间跨度长达9年的投资中，百年人寿的保险资金运用涉及到了房地产、股票投资、信托计划、资产证券化产品等，而这些领域的投资周期长、退出难已经成为业内人士的共识，百年人寿此次曝出的关联交易剩余的84亿元资金，或已经陷入了难以退出的泥潭。

腾讯新闻《潜望》在梳理监管信息时看到，早在2017年，百年人寿就因关联交易管理方面存在的问题，被当时的监管部门中国保监会出具了监管函。

监管函显示，中国保监会于2017年2月24日至4月21日对百年人寿进行了公司治理现场评估，查实百年人寿在关联交易管理方面存在以下问题：一是关联方档案不完整，管理不规范，违反了《保险公司关联交易管理暂行办法》第十三条的规定；二是关联交易管理不规范，违反了《保险公司关联交易管理暂行办法》第十八条的规定；三是关联交易未识别未报告，违反了《保险公司关联交易管理暂行办法》第二十二条等有关规定。

监管文件指出，中国保监会要求自监管函下发之日起六个月内，禁止百年人寿保险股份有限公司、百年保险资产管理有限责任公司直接或间接与上海七泰投资中心（有限合伙）、网金控股（大连）有限公司、大连爱立方健康管理有限公司及上述公司控制或施加重大影响的组织开展提供包括借款或其他形式的财务资助、除存量关联交易的终止行为（如到期、赎回、转让等）以外，开展资金运用类关联交易（包括现有金融产品的续期，以及已经签署协议但未实际支付的交易）等在内的交易。

百年人寿此次被监管通报的违规关联交易中的关联方网金控股、大连爱立方都是百年人寿子公司，而上海七泰投资中心则疑似为地产项目融资通道。监管部门要求百年人寿对违规关联交易立即实施整改，进一步加强关联交易管理，有效防范关联交易风险。

而就在保监会对百年人寿进行公司治理现场评估、并对违规关联交易下发监管函的同时，百年人寿的多笔交易正通过“私募基金底层资产不透明”的特性规避了披露义务，与当时的大股东大连万达、股东江西恒茂产生了逾40亿的关联交易。

有观察人士表示，按照相关规定，重大关联交易需要经过董事会的批准，还要在10个工作日内公开披露交易架构等穿透信息。但百年人寿不但没有将上述涉及多位股东的关联交易进行公示，提请董事会审议的程序也被拖延到了2025年2月份。

直到此次百年人寿“自爆家丑”抛出了被“隐蔽”多年的关联交易报告后，外界才发现，百年人寿早已成为主业为房地产的股东们的“提款机”。

巨亏“阵痛”

成立于2009年的百年人寿，是东北地区首家中资寿险法人机构，总部位于素有“北方明珠”之称的国际贸易中心和区域性金融中心——大连。截至目前，百年人寿总资产近2800亿元，在全国已开设20家省级分公司，累计拥有各级分支机构370余家，服务网络覆盖全国150多个主要城市。

创立伊始，成为“百年老店”就是百年人寿确立的愿景，但跌跌撞撞十几年后，这家曾经位居国内寿险第十一名的保险公司，竟然走到了业绩巨亏、资不抵债的困境。

根据保险行业“七平八盈”的规律来看，2009年创立的百年人寿到2015年用了6年时间就实现盈利，表现相对比较亮眼。而大连万达在2015年成为百年人寿大股东后，百年人寿的发展开始进入快车道，管理层的经营理念和投资风格也逐渐激进起来。

腾讯新闻《潜望》从百年人寿发布的历年来的偿付能力报告及年报数据看到，虽然在大股东万达的加持下，百年人寿营收规模快速增长，截至2021年，7年间保费收入的复合增长率高达23.7%，但盈利能力并不稳定，有几个经营年度甚至出现了增收不增利的情况。

2015年百年人寿保险业务收入为159.19亿，当年首次扭亏为盈，净利润0.32亿元；2016年百年人寿营收近183亿元，实现净利润逾2亿元；2017年保险收入达到282亿，净利润3.51亿；2018年百年人寿营收飙升至385.6亿，净利润也达到了历史峰值的6.97亿元；但一年后的2019年，虽然保险业务收入继续增长到了456.4亿，但因权益投资亏损​​和​​退保压力​​，百年人寿净利润同比大幅下滑了近70%，仅有2.23亿；2020年百年人寿营收增长到了538.8亿，净利润也回升到8亿元；2021年是百年人寿交出的最后一个盈利业绩报告，全年保险业务收入568亿，利润虽然同比下滑，但仍有5.88亿元。

激进的经营风格虽然一定程度上为百年人寿的高速发展提供了动力，但也导致百年人寿屡次出现违规行为，也为未来的巨亏埋下伏笔。2021年，百年人寿就因为存在超范围进行股票投资的违规行为，被监管部门给予了三个月内不得新增股票投资业务的监管措施。

2022年，当百年人寿交出年度报告的时候，这家曾被多家地产巨头争抢的明星险企，已经摇摇欲坠。当年百年人寿的保险收入规模近530亿元，但出现了27亿元的巨亏，核心、综合偿付能力充足率也双双逼近红线。其中投资端权益类投资浮亏严重，房地产关联投资等固收类资产违约规模较大。另外百年人寿旗下的储蓄型产品（如年金险、万能险）退保率飙升，退保金支出达178.36亿元，同比增111.45%。

2023年一季度，百年人寿经营情况丝毫没有好转，净亏损超10亿元，偿付能力恶化，净资产首次转为-4.2亿元的负值，已经资不抵债。

据中债资信报告显示，百年人寿2022年可供出售金融资产公允价值变动形成的其他综合收益浮亏76.25亿元；2023年一季度末，百年人寿不良资产规模57.29亿元，累计减值规模16.09亿元；关注类资产规模88.37亿元。百年人寿不良及关注类资产主要包括部分固定收益类投资、不动产项目投资等，预计回收难度较大，且减值力度不足。

由于交易架构等公示信息缺位，穿透式监管尚没落地，人们也难以看到导致百年人寿出现巨亏的信托计划底层资产明细、私募基金交易细节等关联交易关系。彼时，面对外界对于其亏损原因及偿付能力下降的质疑，百年人寿给出的理由是“资本市场低迷、折现率下行”。

至此之后，百年人寿再也没有公开年度报告和偿付能力报告，成为被处置的“风险机构”。联合资信曾就信披报告与百年人寿进行沟通，百年人寿表示，“根据相关程序和规定并结合公司实际情况，其自2023年二季度起暂缓披露偿付能力状况相关信息，目前仍无数据披露计划。”

万达“往事”

当王健林在2015年1月份万达集团的年会上，以一曲《西海情歌》嗨翻全场的时候，百年人寿已经成为了王健林当时正在加速打造的万达金融板块中的一颗志在必得的棋子。

一个大的背景是，2015年前后，房地产企业密集进军保险业，通过收购股权或发起设立保险公司的方式布局金融领域。除了万达出手百年人寿外，​​恒大以39.39亿元收购中新大东方人寿50%股权，并将其更名为“恒大人寿”；泛海控股通过全资子公司收购民安财险51%股权，成为控股股东；​​中天城投过收购联合铜箔100%股权，间接持有中融人寿20%股份，并列第一大股东。

王健林对金融业务的布局，也正始于万达进入百年人寿股东行列的2014年。这一年万达开始组建金融业务团队，并大举招揽金融行业精英，期望有朝一日成为拥有银行、保险、证券等全牌照的“万达金融帝国”。

2014年6月，万达首次通过北京产权交易所受让国电电力持有的1亿股百年人寿股份，交易价格为1.225亿元，当年12月，万达再次从辽宁时代万恒受让1亿股股份，对百年人寿的持股增至2亿股。直到2015年11月，万达集团累计持有百年人寿9亿股股份，占总股本的11.55%，超越其他股东成为第一大股东。在落子保险业的同时，万达还与快钱公司签署战略投资协议，获得快钱控股权，切入了支付领域。

2015年7月，万达金融集团成立。王健林说：“我对金融集团有大期许，这是万达未来价值最大的板块。”而对于当时被众多地产巨头觊觎的优质资产百年人寿，王健林显然也有更多的期许。

据报道，万达曾多次谋求百年人寿控股权以及经营上的话语权，但在百年人寿管理层中遇到巨大阻力，双方的矛盾一度白热化。但这并没有阻挡住万达成为百年人寿关联交易资金额最多的交易对象， 在重大关联交易披露报告中，百年人寿与万达系产生的111.95亿元关联交易仍有46亿元未收回，占比55%。

其中风险敞口最大的项目之一，是2017年3月，百年人寿通过认购私募基金份额的形式向​​共青城混改投资管理合伙企业（有限合伙）​​投资的25亿元，截至目前余额还有24.9亿元。资金通过深圳市前海高搜易投资管理有限公司管理的私募基金通道注入，最终流向了万达系商业地产项目，具体资产包括​​商业综合体、写字楼等不动产收益权​​。

2017年11月，百年人寿与渤海国际信托股份有限公司签署了《渤海信托从化奥特莱斯贷款项目集合资金信托计划之信任合同》，投资额10亿元，认购渤海信托从化奥特莱斯贷款项目集合资金信托计划的信托份额。此次关联方依然是大连万达商业管理集团股份有限公司，关联交易余额7.19亿元。

有分析认为，万达作为百年人寿当时的第一大股东，通过此类交易实现资金回流至自身地产项目，已经形成“股东利益输送”的典型模式。

而万达对百年人寿董事会控制权的争夺，也暴露了百年人寿在公司治理方面存在的严重缺陷。

公开信息显示，百年人寿自成立以来，董事长职务长期由何勇生担任，而2020年二季度何勇生的离任，则标志着百年人寿进入了股东与管理层博弈的新阶段。在此之前，何勇生领导下的管理团队多次对万达系的干预表达出强烈抵触，导致双方矛盾激化。

何勇生离职后，万达曾先后向百年人寿委派两名董事长——董建岳、刘朝晖，但这两位董事长人选的任职资格始终未获监管批复。2020年12月，从万达金融集团董事长任上离开后的董建岳，成为百年人寿党委书记。2022年11月，已经辞去百年人寿党委书记职务多时的董建岳，因涉嫌严重职务违法犯罪被调查。

2023年11月，国家金融监管总局大连监管局核准了王新浩百年人寿董事长及董事的任职资格。而在当年一月份，浦发银行发布公告称，副行长、财务总监王新浩因组织调动申请辞职。

自2020年二季度何勇生离任担任多年的百年人寿董事长职务后，百年人寿董事长一职已经空缺了三年。此时王新浩告别银行业，从浦发银行副行长任上跨界空降到保险业的百年人寿出任董事长，一度被业内视为是这家已经陷入业绩亏损、内控风险频出的问题险企开启风险化解的重要信号。

2024年5月，国家金融监督管理总局大连监管局发布两份行政许可，同意百年人寿增资和股东变更。增资和股权转让完成后，大连市国有金融资本运营有限公司升至公司第一大股东，而给百年人寿留下了数十亿元风险敞口的大连万达，退居第二大股东。

2024年11月，曾任职广发银行原董事长、万达金融集团董事长、百年人寿党委书记的董建岳因涉嫌受贿1.5亿元，在辽宁省抚顺市中级人民法院一审开庭审理。

十年前的万达年会上，心怀“金融帝国”野心的王健林一边唱着“爱像风筝断了线，拉不住你许下的诺言”一边将百年人寿揽入万达版图，十年后，随着百年人寿在处置风险的“清淤工程”中，公开了涉及到这个原第一大股东金额巨大的关联交易内容，万达与百年人寿，显然“爱再难以续情缘，回不到我们的从前。”