Photo by Scottsdale Mint on Unsplash

白银价格在隔夜交易中创下历史新高后大幅回落，反映出在经历了一年大幅上涨后，贵金属市场的波动性重新加剧。

现货白银在隔夜交易中一度上涨至每盎司84美元，较上周收盘上涨近10%，这一价格若能维持，将成为自1951年以来最强劲的年度涨幅。但随后价格迅速下跌近10%，但今年以来的涨幅仍约为150%。

黄金价格下跌近5%，铂金、钯金和铜价格也同步下跌。

隔夜交易中白银价格飙升，可能与中国出台出口限制的消息有关。中国是世界第三大白银生产国。马斯克在X平台上发文批评相关政策，称“这不好，白银在许多工业过程中都是必需的”。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“虽然中国主要进口的是白银矿石，但也是主要的精炼和银条出口国。在短期内，这一发展可能会为白银价格上涨添柴加火，并进一步推高本就日益泡沫化的行情。”

芝商所也将从周一开始把白银期货合约的初始保证金提高约25%。这可能会迫使使用杠杆的投机者卖出，以维持3月到期合约的保证金要求。

另外两个短期因素也可能加剧贵金属市场的波动：其一是12月31日的年终持仓评估，其二是彭博和标普全球管理的大宗商品指数从1月8日开始为期五天的再平衡。

这两个指数每个都对应大约1200亿美元的资金，主要来自养老金、主权财富基金和更广泛的投资组合。

投资者很可能会卖出像白银和黄金这样的表现强劲的资产——黄金今年录得自1979年以来的最佳年度表现，以调整至彭博商品指数和标普GSCI重新设定的权重。

“市场如何吸收这部分供应，可能对接下来几周的市场走势有重要影响。”盛宝银行的Hansen说。

这也很可能成为对白银长期投资逻辑的一次考验，这个逻辑认为银既是对抗通胀和货币贬值的避险资产，也是推动全球增长的新兴技术的工业材料。

白银依然是人工智能数据中心建设和电动车生产中的关键原料，这两个领域的快速发展推动了过去一年对白银的强劲需求和价格飙升。白银也广泛应用于太阳能电池和抗菌医疗器械中。

美国地质调查局上个月将白银正式列入“关键矿产”清单，预计2026年将对该金属征收关税，这也引发了大规模进口潮，导致全球其他市场的供应被迅速抽空。

事实上，上月与上海期货交易所相关的白银库存，降至自2015年以来最低水平。今年秋季早些时候，为了满足期货交割义务，借用实物白银的成本在伦敦创下历史新高，因为库存大幅减少。

伦敦金银市场协会（LBMA）本月早些时候表示，11月库存为27187吨，比10月增长3.5%，市值达471亿美元。LBMA将于1月8日发布下一次供应更新。（巴伦）