特朗普 图片来源：新华社记者 胡友松 摄

当地时间6月11日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，美国消费者价格指数（CPI）最新数据表现理想，他呼吁美联储将利率下调1个百分点（即100个基点）。特朗普说，如此一来，美国在即将到期的债务利息上将节省大量支出。他强调说，“这非常重要”。

6日他在社媒发文说，美联储的“太迟先生”是个灾难。

欧洲已经降息10次了，而美国一次也没有。他称，美联储主席鲍威尔应将利率下调整整一个百分点。

而就在当地时间6月10日，德意志银行发布的一份研究报告指出，美国总统特朗普正考虑在美联储现任主席任期尚未结束前，提前透露继任者。这就是财政部长斯科特.贝森特（Scott Bessent）此前提出的“影子美联储主席”（shadow Fed chair）策略。

据德银分析，“影子主席”有三名热门的潜在人选，分别是美联储前理事凯文·沃什、美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及美联储现任理事克里斯·沃勒。除此之外，这一策略的提出者贝森特也被传将成为接替鲍威尔的竞争者之一，不过白宫方面很快进行了否认。

值得注意的是，任命“影子主席”这一举措正值特朗普力推 “Big, Beautiful Bill（大而美法案）”的关键时期。

汇生国际总裁黄立冲对《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）分析道：“我认为‘影子主席’这一策略本质上是将‘前瞻指引’工具运用于领导层更替，通过提前明确未来主席及其政策方向，使市场对后继政策路径产生预期并相应调整资产定价。明确的前瞻指引能显著降低长期债券的期限溢价和利率不确定性，进而改善美债融资环境。”

三大热门人选，谁将成为“影子主席”？

6月10日，德银发布的一份研究报告将美联储主席的继任问题拉到聚光灯下。

报告指出，特朗普可能采纳财政部长贝森特提出的“影子主席”策略，即在美联储现任主席鲍威尔任期届满前，提前对外“释放”继任人选信号，以此强化对货币政策走向的影响力。

这一策略最早是贝森特于2024年10月9日接受媒体采访时提出的。“你可以尽早提名美联储主席，然后设立一个‘影子美联储主席’，”贝森特说。“基于前瞻性指引的概念，没人会再真正关心鲍威尔会说什么了。”

Housing Wire首席分析师Logan Mohtashami解释道：“特朗普不希望鲍威尔在任期结束后继续担任美联储主席，于是决定提名一个人，削弱鲍威尔在离任前的权力。”

他继续说道：“凭借着前后一致的叙事，这个人开始广泛地与媒体互动，强调他们降低联邦基金利率和抵押贷款利率的意图。虽然这位‘影子美联储主席’目前没有实际权力，但为市场提供了前瞻性指引。这种沟通传递了一个明确的信息：一旦他掌舵，货币政策的转变将迫在眉睫，这将引发预期，甚至在任何官方政策变化发生之前就可能影响经济行为。 ”

据悉，鲍威尔的主席任期要到2026年5月才到期，董事会席位更是延续到2028年，但特朗普可能会借2026年1月美联储理事克鲁格（Adriana Kugler）席位空缺之机，提前布局继任者。

据德银报告，如果鲍威尔在美联储主席任期结束后选择留任理事会，特朗普将需要从现有理事中挑选下一任主席。这就促使他利用克鲁格的席位来安插他属意的人选。这也意味着，“影子主席”策略不仅是一种舆论操作，更具备现实上的人事可行性。

德银报告明确列出了三位热门人选：前联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）；美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）；以及现任联储理事克里斯·沃勒（Chris Waller）。

在所有候选人中，德银更看好沃勒。根据特朗普最近的言论，例如呼吁美联储降息整整一个百分点，他可能更倾向于一位具有鸽派政策倾向的候选人 。

沃勒最近在政策上表达了较为鸽派的观点，认为美联储或许能够忽略由关税驱动的通胀并进行降息。

而被博彩市场视为主要候选人的沃什，在历史上一直有鹰派的政策倾向。例如，他一直对美联储使用量化宽松（QE）持批评态度 。此前，沃什批评了美联储在去年9月进行的50个基点的降息，以及美联储庞大的资产负债表规模 。

当然，德银指出，仅有鸽派倾向是不够的。

德银认为，被认真考虑的候选人将需要承诺降低利率，真正的挑战将是实施更宽松的政策。

《联邦储备法》明确规定，货币政策决策需要联邦公开市场委员会（FOMC）的多数票通过。因此，新任美联储主席需要能够说服其同事，让他们相信一个不同的政策轨迹是恰当的。对于来自美联储外部的候选人来说，这种说服可能会更加困难。

除了以上三名热门候选人，美国财政部长贝森特也被意外卷入“战局”。德银提到他们被机构客户多次询问，贝森特是否有转掌美联储的可能性。

但白宫6月10日回应称，有关贝森特被视为下一任美联储主席热门候选人的报道“不属实”。

削弱鲍威尔，提前传递政策倾向

鲍威尔 图片来源：新华社记者 胡友松 摄

在过去的几十年，美联储主席的更替一直遵循相对规范的流程：美国总统通常会在美联储主席任期届满前几个月开始征询意见，再通过国会听证、正式任命等程序。

这一次，特朗普显然试图通过“提前释放人选”这一方式主动塑造政策预期。“影子主席”的设立能提升市场对于降息的预期，与鲍威尔的言论形成对冲。《财富》杂志认为，这相当于在鲍威尔旁边安插了一位保姆，并可能使后者在剩余的任期内成为无能之辈。

巴克莱全球研究主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）表示，设立这样一个职位会立即让鲍威尔失去执政能力，并削弱他可能向市场发出的任何有关美联储利率路径的信号。

其中，在这种“非正式干预”的背后，动机并不复杂，主要是经济和政治方面的双重考量。

据外媒，自今年初上台以来，他力推“大而美法案”，计划通过削减社会支出、加码基础设施和军费投资，重构经济增长引擎。然而，这种大规模的财政支出若无降息配合，通常会造成极大的财政和债务压力。

为此，特朗普在公开场合已多次呼吁美联储“立刻降息1个百分点”，以便为经济“注入火箭燃料”。“我们将大幅降低即将到期债务的长期和短期利率。”

拉贾迪亚克沙认为，影子主席的设立与否是一件大事，那些到期时间在2026年5月的债券收益率曲线会对（影子主席）的前瞻性指引作出反应。

汇生国际总裁黄立冲也对每经记者分析道：“我认为‘影子主席’这一策略本质上是将‘前瞻指引’工具运用于领导层更替，通过提前明确未来主席及其政策方向，使市场对后继政策路径产生预期并相应调整资产定价。明确的前瞻指引能显著降低长期债券的期限溢价和利率不确定性，进而改善美债融资环境。

市场无需等待现任主席任期届满便可获知权力交接的‘时间表’和大致政策倾向，从而减少因‘接力棒交接’而产生的短期波动风险。”

黄立冲进一步表示，“在提名确认后，‘影子主席’虽暂不主持FOMC投票，但可通过公开讲话或发布预判，展示其经济视角与政策偏好，提早在市场与国会中树立信誉，为正式上任后迅速展开工作打下基础，这在美债融资难度升高的情况下，是有必要的。”

而经济层面之外，则是特朗普的政治考量。

上外美国研究中心研究员、上海交大国家战略研究中心特聘资深研究员忻华向每经记者表示：“特朗普明显想通过这一做法扩张自己的权力，增加对美联储的人事任命的影响力乃至操控权。

“他进一步解释道：“按照美国过去的惯例，美国总统不会直接地或明显地干预美联储的人事或决策，仅仅履行例行的任命程序。现在特朗普这么做，就是要打击美国建制派精英政治，特朗普很可能将美联储视作被称为‘深层国家’（Deep States）的政府机构的一部分。在特朗普等人眼中，这些机构凭借自己名义上的管理专业事务的权力，暗中操控政治，阻碍他这种‘体制外’的人士推行变革现状的政策，需要改变这种情况。”

但忻华并不认为这一策略会很快奏效。“美联储现在的决策层、董事会和实际运作事务的各位人士未必愿意接受，很可能会进行抵制，可能又会引发一波拉扯甚至对抗。“

而且，黄立冲对每经记者指出，“美联储主席虽是一个领导型位置，但议息结果并不由美联储主席决定，决定美国货币政策的是美国联邦公开市场委员会（FOMC）。FOMC由12名成员组成，包括7位美联储理事、纽约联邦储备银行行长以及4位其他地区的联储行行长。他们在加息/降息等问题上有投票权。在这12名票委中，美联储理事和纽约联储行行长是常设票委，剩下的4个席位在除纽约地区以外的11家地区储备银行行长中轮换，任期一年。”

德银则认为，无论最终人选是谁，市场都在关注下一任美联储主席的独立性，以及其实现通胀目标的承诺的可信度。下一任美联储主席将必须决定，他/她是否要巩固美联储来之不易的抗通胀信誉。