摩根大通警告：25年来最大供应缺口已成定局
铝市场正面临数十年来最严峻的供应危机。
摩根大通发出警告，全球铝市场已进入其所称的供应”黑洞”，即便中东冲突即刻终止，也无法阻止这场深度且持久的供应短缺。
摩根大通本周向客户发出警示，铝市场正在经历逾二十五来最大的供应缺口，并预测铝价可能突破每吨4000美元。此前，伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂发动直接打击，造成不可逆的产能损失，推动伦敦铝价飙升至每吨3600美元以上，创四年新高。
这场供应冲击对西方制造商的打击尤为沉重。中国和俄罗斯作为主要替代供应来源，已因制裁和贸易关税被有效排除在美国和欧洲市场之外，部分下游买家面临的短缺甚至可能无解。
供应”黑洞”成真，摩根大通警告已成现实
摩根大通此前曾持续警告，铝行业正走向一个”比喻意义上的不归点”——即便霍尔木兹海峡的物流恢复畅通，全球铝市场也将面临严重且持久的供应中断。本周，该行正式告知客户，市场已进入这一”黑洞”。
自中东冲突爆发以来，铝业界一直警告，若原材料经霍尔木兹海峡流入该地区的通道被封锁超过数周，中东冶炼厂将被迫削减产量。部分减产已经发生，而上月底伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂的直接打击，更使供应损失急剧扩大，并造成持久性产能缺失。
摩根大通预测，铝价有望突破每吨4000美元。铝的历史最高价为每吨4073.50美元，创于2022年——彼时乌克兰战争引发了同样深刻的供应冲击。
冶炼厂停产难逆转，复产周期至少一年
此轮危机的严峻性，部分源于铝冶炼行业的结构性特征。铝矿供应充裕，冶炼厂建设成本相对较低，但一旦停产，重启代价极为高昂，技术难度也相当大。
正因如此，即便面临价格上涨和冲突趋于缓和的预期，中东地区的铝供应完全恢复也至少需要一年时间，甚至可能更长。这一特性在历史上曾导致另一种扭曲：即便价格低迷，冶炼厂也不愿减产，从而加剧供需失衡；而一旦停产，产能往往永久性流失。
分析师此前曾质疑，霍尔木兹封锁引发的短期供应中断，是否会被战争拖累全球经济所带来的需求下滑所抵消。但伊朗对冶炼厂的直接打击，彻底改变了这一判断逻辑。
西方制造商首当其冲，替代来源受限
这场供应冲击对西方制造商的冲击格外突出。中国和俄罗斯虽是全球主要铝供应来源，但两国均已因制裁和贸易关税被有效隔绝于美国和欧洲市场之外。
工厂正在支付更高价格寻找替代来源，但对于中东冶炼厂所专注生产的部分下游产品而言，供应缺口可能根本无法填补。这意味着，此次供应危机的影响将不仅停留在价格层面，更将直接冲击西方制造业的生产链条。
铝市场此前长期深陷供应过剩困境，如今却在短短数周内急转直下，进入摩根大通所描述的”黑洞”状态。对于投资者而言，4000美元的价格目标已不再是遥不可及的预测，而是一个正在快速逼近的现实。