为个人获得贷款

2018年1月，马斯克需要1亿美元。他没有去找银行，而是求助于他创立并担任CEO的火箭公司：SpaceX。

在接下来的三年里，马斯克总共从SpaceX借入了5亿美元，其中包括他在2018年借入的1亿美元，这也是三笔贷款中的第一笔。

根据《纽约时报》获得的SpaceX内部文件，这些贷款的利率在不足1%到接近3%之间浮动。相比之下，银行向高信用评级客户收取的最优惠利率，在这笔贷款存续期间的大部分时间里都维持在接近5%的水平。文件并未说明马斯克打算如何使用这笔资金。

2021年底，马斯克已全数偿还这些贷款，并支付了近1400万美元利息。

如果这些贷款按4%的利率计算，不同贷款合计应支付的利息将更接近4000万美元。

这些贷款及其异常优厚的条件在上市公司是不被允许的，它之所以能够实现，完全是因为SpaceX是一家未上市公司。根据《纽约时报》基于公司文件、诉讼材料、内部资料以及对知情人士采访所做的调查，这只是过去二十年来马斯克将SpaceX当作某种“提款机”使用的方式之一。

资助商业帝国

《纽约时报》的调查发现，马斯克不仅从SpaceX为自己争取贷款，还依赖这家公司来支撑他旗下至少另外三家陷入困境的企业。这些操作包括：SpaceX向电动汽车公司特斯拉提供贷款(当时特斯拉急需资金)；向太阳能公司SolarCity注资(这家公司处境艰难，而马斯克持有大量股份)；以及收购他旗下烧钱的AI创业公司xAI。

这些操作让马斯克本人及旗下其他企业获益程度之高，即便在信息不透明的未上市公司世界里也属罕见。两位了解相关想法的人士表示，一些SpaceX投资者曾对马斯克优先考虑自身利益、损害其他股东利益表示担忧，其中包括彼得·蒂尔(Peter Thiel)联合创办的风险投资公司Founders Fund。

“这些都是存在利益冲突的交易。”科罗拉多大学博尔德分校法学教授安·利普顿(Ann Lipton)表示。她补充说，这种冲突正是投资于一个同时经营多家公司的人所面临的“风险”。

马斯克在2016年的一次采访中表示，当特斯拉在2008年全球金融危机中面临挑战时，他从SpaceX借了2000万美元来帮助这家汽车公司。他说，自己后来偿还了这笔贷款。

近十年后，他再次寻求SpaceX的帮助来救助SolarCity。这家太阳能安装公司由他的两个表兄弟于2006年创立。马斯克是SolarCity的最大股东之一，并担任董事长。该公司于2012年上市，但一直在亏损，到2014年累计债务已超过14亿美元。

2015年，马斯克安排SpaceX购买了SolarCity的部分债务，而信用评级机构当时认定这些债务存在较高的违约风险。

法庭和公共记录显示，到2016年，SpaceX已向SolarCity注资2.55亿美元。

根据法庭证词，尽管其内部规定禁止这样做，SpaceX还是购买了这些债务。如果SolarCity破产，SpaceX的投资可能血本无归。马斯克曾表示SpaceX的规定存在“例外情况”，但并未说明具体细节。

2016年，特斯拉以26亿美元的股票交易收购了SolarCity。

这激怒了一些特斯拉投资者，他们起诉该公司，认为这笔交易浪费了公司资源。

特拉华州衡平法院的一名法官最终在这笔交易上支持了马斯克，但表示这位亿万富翁“在此过程中的参与程度超出了存在利益冲突的受托人应有的水平”。马斯克表示，特斯拉已偿还SpaceX购买SolarCity债务的款项。

他曾经解释过这三家公司之间的财务关联，称他不想让“某种纸牌屋出现，如果特斯拉、SolarCity和SpaceX这个金字塔中的某一环出现问题，整个结构就会崩塌”。但他后来与此言论保持了距离。

2025年3月，xAI收购了X。

马斯克表示，这笔交易对xAI的估值为800亿美元，对X的估值为330亿美元。他宣称“xAI已迅速成为全球领先的AI实验室之一”。

随后，马斯克敦促特斯拉股东投资新合并的xAI和X。一些特斯拉投资者表示反对，因为xAI和特斯拉都在开发AI产品。

另一些投资者则站在马斯克一边。去年，一名特斯拉股东提出一项股东决议，建议这家汽车公司投资xAI。在去年11月的特斯拉股东大会上，股东们投票否决了这项决议。

但是今年1月，特斯拉无视这一投票结果，表示将向xAI投入20亿美元。

一个月后，马斯克宣布SpaceX将收购xAI，后者正花费数十亿美元投资AI研发。他表示，此举打造出了“(地球内外)最雄心勃勃、垂直整合的创新引擎”，对SpaceX的估值超过1万亿美元。

据知情人士透露，Founders Fund等SpaceX投资者对此感到担忧，因为他们在公司中所占的股份比例将被稀释。

上市公司的限制

SpaceX成立于2002年，其目标是将人类送上火星。如今，该公司凭借其火箭业务和“星链”卫星互联网服务，在太空领域占据主导地位。SpaceX的估值已超过1万亿美元，是马斯克商业帝国中的掌上明珠，也为他带来了巨大的地缘政治影响力。这位54岁的企业家一直不遗余力地称赞SpaceX “不可思议”，是一项“将意识扩展至星辰大海”的事业。

现在，马斯克准备将SpaceX上市，这很可能成为史上最大规模的首次公开招股(IPO)之一，他将需要向华尔街及其他投资者负责。

作为联邦政府的主要承包商，SpaceX将被要求详细披露其财务表现，以及与马斯克及其关联公司之间的交易情况。

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》，上市公司被禁止向许多高层管理人员提供公司资金贷款，因为此类贷款可能带来风险。银行通常会评估贷款风险，但当董事会向公司高管提供资金时，这种客观性就可能受到损害。该法案是在能源巨头安然公司等企业因会计丑闻(安然曾向其高管提供贷款)倒闭之后通过的。

曾利用特斯拉

在从SpaceX借款之前，马斯克在其上市公司特斯拉身上也采取过类似做法。公开文件披露，他长期以来一直用自己持有的特斯拉股票作为抵押，从华尔街银行获得数亿美元的个人贷款。

这种做法风险较高，并在许多上市公司中被禁止。原因在于：如果股价突然下跌，银行可能被迫抛售作为抵押的股票以避免损失，从而引发连锁反应，进一步压低股价，形成“下跌螺旋”。

纽约市助理审计长迈克尔·加兰(Michael Garland)表示，该市五大养老基金系统共持有340万股特斯拉股票，一直反对马斯克抵押特斯拉股票进行借款。

“我认为没有哪个投资者会喜欢这种做法，因为这会带来风险。”加兰说。他还表示，马斯克“随着时间的推移变得越来越不透明”。