股神巴菲特的含金量还在上升！

直到川普所谓“对等关税”掀起股市震荡的血雨腥风前，市场仍在质疑巴菲特以及伯克希尔账上的超3342亿美元“闲置”现金。4月，市场再次验证，涨的时候你或许可以轻松战胜老巴，但跌的时候，老巴会轻松战胜所有人，这就是股神穿越周期的价值投资之道。

眼下，一年一度的价值投资盛宴——巴菲特股东大会又要来了。伯克希尔超两万亿资金何去何从？新旧接班，传奇能否延续？以及美国关税大棒落下后，已然静默多时的股神首次发声！2025年巴菲特股东大会还有哪些看点值得期待，九方智投旗下九方金融研究所资深研究员尤众元为您带来几大值得关注的前瞻猜想，助您解码年度“投资圣经”。

看点一：创纪录现金储备，巴菲特将如何“挥棒击球”

当2月伯克希尔·哈撒韦公司发布2024财年年报，以及每年一封的巴菲特股东信时，所有投资者都对公司手握超过3000亿美元现金的现实瞠目结舌。

天量现金储备为伯克希尔提供了极大的财务灵活性，使其能够在未来的发展中更加从容地应对各种挑战和机遇，无论是进行大规模投资、收购还是应对突发情况，都有足够的资金支持。巴菲特曾说“好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。”在投资生涯的暮年，巴菲特手握海量现金，是倾力一击，完成最后的惊世杰作，还是将这份厚实的“弹药”安然交予继任者，让其在未来开启新的投资征程，这一选择无疑引人遐想，成为投资者们热切期待的焦点。

看点二：巴菲特资产“外逃”海外？

在今年致股东信的内容中，巴菲特曾提及“除了在美国，伯克希尔在世界任何其他地方都无法取得当前的成就。”因此公司把大部分资金投资于股票，主要是美国股票。

然而，今年3月至今，美国政府多次使用关税政策，引发市场高度恐慌，美股遭遇重挫。对此巴菲特罕见批评，称加征关税是“战争行为”，并暗示可能引发通胀、伤害美国消费者。受此影响，美股后市面临诸多不确定性，一方面，关税政策冲击经济增长，企业盈利预期承压；另一方面，市场信心受挫，投资者重新评估风险，采取更谨慎立场，短期内抛售或将继续。

对此，巴菲特是否还会维持此前的投资风格，更多专注于美国市场，还是阶段性转向增加海外资产配置，这点值得关注。

看点三：日本投资，引领下一站亚洲布局？

日本投资大获成功，股神是否会进一步关注亚洲投资机会，尤其是中国。

巴菲特对日本的投资始于2020年，2023年6月进一步增持。在致股东信中，他表示对日本五大商社的投资是长期的，计划持有10到20年。他看好这些公司有更好的股息和回购政策，并且管理层薪酬政策更加克制。此外，伯克希尔通过发行日元债券，在规避汇率风险的同时，以低成本融资用于投资日本五大商社。近几年的致股东信都表达出了股神对日本投资极其满意。

展望未来，亚洲有更多的投资机会，尤其是中国。中国市场当前的投资机遇符合巴菲特投资理念，在制造业和消费等领域拥有众多具有竞争优势的企业。部分优质企业估值处于历史低位，具有较高的安全边际，同时中国经济的持续增长使相关企业具备长期增长潜力。

考虑到投资逻辑的延续，巴菲特对日本五大商社的投资体现了其对亚洲市场潜力的认可，未来巴菲特及他的继承人不排除会考虑中国的机会。

看点四：巴老最后一次完整出席股东大会？

在去年的致股东信中，巴菲特明确强调格雷格·阿贝尔为伯克希尔 哈撒韦的接班人。他认为阿贝尔从各个角度来看都已经准备好成为伯克希尔的CEO，并且对公司文化有着深刻的理解，能够很好地传承伯克希尔的运营理念。

回顾阿贝尔的履历，他的管理才能出色，在领导伯克希尔 哈撒韦能源公司的20年间，将其发展为美国最大的电力生产业主之一。除了能源业务，阿贝尔在伯克希尔 哈撒韦的非保险业务领域也有出色表现。他负责管理公司的多个重要业务板块，如铁路、公用事业、金融产品等，展现出全面的业务能力和管理经验。

考虑到巴菲特已94岁高龄，且开始使用枴杖来防止跌倒，身体状况大不如前。时值公司60周年，在这一重要里程碑时刻，如果此次是他最后一次完整参与股东大会，将标志着一个投资时代的交接与传承。

以上为九方金融研究所资深研究员尤众元对于本年度巴菲特股东大会看点的主要猜想，当然，这场投资盛宴的精彩之处绝不止于此，更多内容敬请锁定由九方智投独家冠名的第一财经2025巴菲特股东大会直播！